金融：板块配置意愿回暖 基本面稳健个股获青睐
摘要：
我们认为3季度银行重仓比例的提升反映出市场对于宏观经济以及金融监管悲观预期的修复。在央行为各家银行增配信贷额度以及政策的适时调整下，实体流动性问题预计有所改善，进一步夯实板块底部根基。目前银行板块估值对应18年0.89xPB，已反映了市场对于经济的预期及对银行资产质量的悲观预期，短期在监管政策边际宽松下，配臵吸引力提升。个股推荐边际改善显着的上海银行、光大银行以及基本面保持稳健的大行和【招商银行(600036)、股吧】。
市场悲观情绪有所修复，3季度银行持仓比例提升截至2018年10月26日，A股基金三季报已发布完毕。根据我们统计的股票型、偏股混合型基金重仓情况，3季末基金重仓股配臵中，持有26家上市银行股的总市值占重仓股持股总市值比重为6.7%，较2季末提升2.3个百分点。
我们认为板块持仓占比的提升反映出市场对宏观经济预期以及金融严监管悲观情绪的修复：在国内经济存在下行压力背景下，多项政策出台意在改善中小企业融资情况，宏观政策以及财政政策存边际放松，显示了监管层的底线思维；此外，3季度以来理财新规及资管新规执行细则相继落地，消除银行理财监管的不确定性，且在过渡期内给予银行更大的操作空间，银行非标业务调整压力缓解。尽管银行持仓比例有所回升，但依然处于低配水平，考虑到银行板块的防御特性，我们认为板块的配臵意愿或将继续回暖。
偏好基本面稳健个股，边际改善银行获关注从3季度银行仓位配臵变化情况来看，大部分银行3季度持仓占比提升，其中提升幅度靠前的招商银行、建设银行和【农业银行(601288)、股吧】分别较2季度提升0.96/0.31/0.28个百分点。从个股增配情况来，基本面稳健的个股更受市场青睐；前期回调幅度较大但高盈利的宁波银行亦获得市场关注，3季度持仓比重环比提升0.25个百分点；另外平安银行及兴业银行持仓比重也有所提升，较2季度增加0.23/0.16个百分点。
风险提示：
经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期、中美贸易战进一步升级。
