日常消费品：生猪养殖效益区域分化 饲料盈利受制景气下行
摘要：
核心观点：
养殖：生猪价格环比反弹，肉禽产业链步入高景气阶段3季度，生猪价格实现季节性反弹，环比上涨约25.2%，但8月份后受非洲猪瘟影响，区域间价差拉大，上市公司由于产能布局区域不同而导致盈利分化，【温氏股份(300498)、股吧】头均盈利最高。肉禽方面，产业链各环节均实现较高的盈利水平，上市公司3季度业绩靓丽。
饲料：收入增长、利润承压，产业链整合持续推进3季度，饲料行业上市公司收入增长但利润承压。从销量数据看，以猪料为主的饲料龙头多持平或下降，下游养殖业盈利压力较大产生负反馈；同时由于原料成本同比上升，中美贸易战带来大宗原料价格不确定因素增加。
此外，饲料企业产业链整合持续推进，但由于养殖亏损，带来较大利润压力。整体来看，以猪料为主的饲料企业周期与后周期属性凸显，利润增长短期压力较大，而业务分散性好的【海大集团(002311)、股吧】盈利稳定性高，为子板块首推标的。
动保：生物股份环比改善明显，关注4季度疫病高发期情况受益于猪OA二价苗行业独家优势，生物股份口蹄疫市场苗环比业绩改善明显，3Q18净利润同比增长9.6%，预计Q4有望延续较快增长。中牧股份受益于兽药涨价3Q18营收同比增长17%，而投资收益（主要为【金达威(002626)、股吧】股权投资）同比下滑47%拖累业绩增速。受益于新品上市逐步放量以及禽链价格景气，普莱柯3Q18净利润同比增长40%，业绩增速逐季上升。建议重点关注4季度冬春疫病高发期驱动疫苗销售增长。
种子：季末预收款分化显着，玉米种子行业或迎复苏3季度为种子销售淡季，各公司季末预收款余额增长出现明显分化，敦煌种业、登海种业、荃银高科、隆平高科、农发种业、万向德农、丰乐种业、神农基因的预收账款余额同比分别+125.2%、+34%、+18.4%、+9.8%、+3.5%、-1.1%、-17.3%、-47.7%，玉米种子企业或有望迎来触底复苏。
风险提示农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全、自然灾害等
