建材：前九月水泥产量稳中有升 西南需求最旺

　　前9月水泥产量同比微升，西南需求旺盛，同比增7.16%2018年1-9月全国累计生产水泥15.83亿吨，较去年同期累计同比增长1.02%，比1-8月累计同比增速扩大0.52个百分点。

　　西南、中南和华东地区累计同比实现正增长，分别同比增长7.16%、2.45%和1.84%；而“三北”地区呈负增长，分别同比减少4.05%，9.15%和10.51%。1-9月全国平均水泥熟料比为150.70%，华东、中南地区水泥熟料比位于全国水平之上，华北、东北、西北和西南地区水泥熟料比位于全国水平之下。

　　整体价格提升明显从价格来看，2018年1-9月全国P.O42.5均价相比2017年整体处于更高水平，提价明显。其中9月份全国P.O42.5水泥月均价格为420元/吨，同比提升21.73%；环比今年8月份提升1.45%。

　　另外从9月份每周数据来看，期间有所上涨后回落，在第二周全国P.O42.5均价曾达到434元/吨，为2018年1-9月的最高值，后两周回落至420元以下。华东地区9月价格最高，达452元/吨，中南地区、西南地区分别为445元/吨、422元/吨。“三北”地区P.O2.5均价处于全国水平之下，华北、西北和东北地区9月价格分别为376元/吨、366元/吨和342元/吨。

　　投资建议：

　　三季报披露完毕，水泥三季报高景气延续，受益于环保政策的严格、短运输半径带来的区域内龙头企业之间的良好协同，水泥行业呈现淡季不淡，旺季更旺的走势。行业龙头水泥企业吨净利不断刷新历史新高。玻璃三季报收入利润同步增长，但由于玻璃上游供给弹性弱于水泥，有一定新增产能压力，运输半径更长，地产相关性更大，原材料价格波动更大等特点，行业盈利增速低于水泥。其他建材方面，龙头消费类建材仍然受益于行业集中度提升的影响，呈现了高于行业的增速，同时在信用紧缩的背景下更加重视不牺牲现金流量表的营收增长，而北新建材等则由于去年3季报基数较高而出现了利润的下滑。公募基金三季报建材板块重仓市值比例1.14%，环比增加0.3个百分点，但仍维持低配，持仓主要集中在龙头海螺水泥，高弹性品种万年青和华新水泥，以及消费类建材中的龙头东方雨虹和北新建材等，获得较多加仓的是海螺水泥和超跌估值接近历史底部的东方雨虹，而北新建材由于去年三季报基数较高，三季报预期回落而被减仓。北上资金的情况来看，海螺外资持股从最高10.6%的持股比例一度下降到8.66%，而最近又回升到9.5%附近。海螺水泥通过对标海外拉豪集团、PE以及现金流等多个角度进行估值，市值水平都有提升空间；而华新水泥相较海螺弹性更大；冀东水泥整合效应会继续提升，明年京津冀的需求弹性较大；推荐海螺水泥、华新水泥、【上峰水泥(000672)、股吧】、冀东水泥等。北新建材和东方雨虹的估值水泥都降到了历史最低水平，对于被历史证明了的优秀公司来说，目前估值在反应了市占率、地产、现金流、股权质押等悲观预期的基础上进一步折价，有修复空间，推荐北新建材、东方雨虹等。

　　同时建议继续关注伟星新材、【三棵树(603737)、股吧】等优质公司。