家用电器：双十一家电战报 关注年底估值切换
摘要：
本期投资提示：
本周家电板块跑赢沪深300指数0.7个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌3.0%，强于沪深300指数3.7%的跌幅。本周家电公司中，日出东方（30%）、惠而浦（2.7%）、【澳柯玛(600336)、股吧】（2.1%）领涨，天银机电（-29.6%）、华帝股份（-8.0%）、老板电器（-6.4%）领跌。
本周数据观察：双十一家电战报。近年来双十一期间销售额维持高速增长，根据星图数据，2015、2016、2017年双十一全网零售额分别为1229.4、1770.4、2539.7亿元，同比增长52.70%、44.01%和43.45%；今年双十一全平台销售总额突破3143亿元，同比增长24%，其中天猫双11成交额达2135亿元（占比68%），同比增长27%。具体到家电品类，TOP10家电品牌排行榜中海尔、小米、格力名列前茅，奥克斯排名第8；小家电中飞利浦、【苏泊尔(002032)、股吧】、戴森、科沃斯紧随其后。
投资建议：继续首推白电龙头+苏泊尔，关注业绩确定性强标的1）三季报收官，龙头基本面表现稳健。2018年三季报披露完毕，重点公司中，白电龙头格力电器/【青岛海尔(600690)、股吧】，小家电龙头苏泊尔基本符合此前的业绩预期。格力电器、青岛海尔和苏泊尔前三季度营业收入分别同比增长34.11%、12.77%和24.71%；归母净利润分别同比增长36.59%、9.53%和21.81%，其中青岛海尔前三季度实现扣非归母净利润55.22亿元，同比增长17.62%，增速超预期。展望全年，龙头公司业绩增长确定性仍然较高，目前估值水平已回调到位，后续板块长期配置价值依然较高。
3）投资建议：关注年底估值切换行情。考虑到中美贸易战带来不确定性、房地产宏观调控增速放缓和原材料价格高位运行压力尚存，我们结合三季报情况，立足公司基本面，积极寻找估值合理、业绩确定性强的优质资产，尤其关注财务报表趋势向好（经营性现金流净额+应收票据、现金及等价物、预收款、应收款边际变化趋势向好）的标的：白电关注竞争优势明显，成本转移能力强的综合白电龙头格力电器、青岛海尔；小家电关注拓品类能力强、线上线下渠道壁垒深厚的小家电龙头苏泊尔；厨电关注行业景气度高、独立行情的浙江美大；上游零部件关注传统主业稳健增长、汽零业务贡献业绩弹性的三花智控。
