媒体：大融合 新传播
摘要：
投资要点：
在继2018年我们推出的年度策略《好玩好听好看三好内容消费升级》下，2019年推出年度策略《大融合新传播新业态》。2016年、2017年、2018年1-11月，文化传媒区间跌幅分别位列第一、第二、第三，截至11月5日A股27个子行业涨跌幅中，所有板块呈现下跌态势，其中文化传媒累计跌幅35.7%，位列第三。归其原因主要为内部看，外延并购下历经三四年验证，部分公司整合协调发展不及预期，可持续盈利能力不确定性提升带来商誉减值风险提升。外部看，政策端对游戏板块的趋严，同时叠加影视板块受明星合同与税收等问题，影视与游戏板块在2018年的业绩及舆论均有负面影响。整体看，2018年文化传媒板块有忧下也有喜。芒果TV顺利进驻芒果超媒，助力探索传统媒体与新兴媒体大融合发展。2017-2018年属于文化传媒发展的政策年，从影视游戏行业收并购减少到游戏版号总量控制，再到视听政策不断引导，短期阵痛均为中长期健康可持续发展奠定基础。我们在2018年度策略中指出新生代用户是新物种，推动内容生产、分发与渠道深度结合，我们在此基础上，推出2019年年度策略《大融合新传播新业态》。
大融合的智媒体、新传播的主流化、新业务的商业化。2017-2018年手机硬件未出现突破性技术，2018年6月中国网民规模8.02亿元，上半年新增网民2968万人，较2017年末增加3.8%，手机网民占比高达98.3%，网民增速放缓，流量红利逐渐消失。2019年迎来5G重要发展年，同时从用户增量红利进入用户时长红利，为用户“省时间的高效知识服务”的应用得到app在新中产中具有高粘性、专业音频分享平台喜马拉雅FM及腾讯音乐切入第二赛道带来“耳朵经济”、传统主流媒体逐渐拥抱新媒介，文化传媒板块在2019年将迎来大融合、新传播、新业态。
