商业零售:社零增速再放缓 重点关注必选消费及化妆品与电商
摘要:
事件:
10月社零总额3.55万亿元,同增8.6%,增速同比-1.4pct,环比-0.6pct;1-10月份,社零总额累计同比增长9.2%,增速较1-9月份回落0.1pct。1-10月份全国网上零售额7.06万亿,累计同比增长25.5%,其中实物商品网上零售额5.41万亿元,同增26.7%,占社零总额比重为17.5%。
简评社零增速低于预期,必选虽回落明显,表现仍优于整体10月社零同比增长8.6%,增速同比-1.4pct,环比-0.6pct;扣除价格因素后,10月份社零增速5.6%,同比-3pct,环比-0.8pct。整体来看,社零增速回落明显,连续七个月跌至10%以下,社零已全面进入个位数增长时代。具体到细分品类,10月必选消费增速环比回落明显,我们认为主要受10月食品烟酒类CPI涨幅环比减少与中秋节错月影响,但必选整体表现仍然好于可选。
10月份,粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品类零售额增速分别为7.7%/7.9%/1.2%/10.2%,增速分别环比减少5.9/2.5/8.6/7.2pct,虽然必选消费增速回落明显,但粮油食品、饮料、日用品类零售额增速仍在细分项目中处于领先水平(烟酒类消费最受节日影响,因而10月零售额增速回落最为明显)。可选消费涨跌不一,整体较为疲软。药品类/建材类/汽车类增速环比有所改善,分别+2.6/+0.1/+0.7pct至11.5%/8.5%/-6.4%,汽车类零售额已连续6月下降。金银珠宝类/文化办公用品类/通讯器材类增速环比回落明显,分别-6.9/-8.2/-9.8pct至4.7%/-3.3%/7.1%。服装纺织品/化妆品/石油制品类增速环比亦有所回落,分别环比-4.3/-1.3/-2.1pct至4.7%/6.4%/17.1%。