机械制造：城轨信号系统市场格局梳理及订单预测

　　本周主题研究：逆周期选股思路下轨交投资或超预期，本周聚焦城轨信号系统领域，本文逐一检索了国内所有已开通地铁线路的信号系统施工方，截至2018年Q3，我国信号系统厂商大致可以分为三个梯队。其次，我们细致考察了各信号系统厂商的优势区域，发现信号系统市场存在比较明显的区域性，每家信号系统厂商都有自己的传统优势城市，并且注重对个别城市的重点开拓，从而形成了区域性的势力范围。目前在建里程最多的城市杭州和成都，可统计的历史线路中众合科技获取了绝大部分的信号系统订单，预计未来仍能获得在建里程中的大部分。南京十四所在广州和南京占据优势。卡斯柯/北交控、卡斯柯/自仪泰雷兹分别在北京、上海市场平分秋色。另外，卡斯柯在武汉和昆明市场占据优势。深圳、西安、天津、重庆则不存在优先供应商。

　　本周核心观点：近期密集调研工业机器人、激光设备等零部件、整机厂商，三季度以来环比数据呈恶化趋势，验证制造业投资整体压力较大。在此背景下，两个维度精选个股，一是逆周期受益品种，建议关注工程机械产业链，包括三一重工、恒立液压，以及电网巡检机器人龙头亿嘉和。主机厂调研明年挖机销量同比增速预期10%以上，经济下行背景下比较优势突出，且政策或有超预期放松可能性，另浙江鼎力中美贸易争端影响即将落地，产能释放预期下明年业绩弹性较大；二是出口业务占比较高，美国敞口较小，建议重点关注服装设备自动化龙头杰克股份，调研显示三季报海外市场提速，人民币贬值预期下业绩整体或超预期。

　　一周市场回顾：本周机械板块下跌4.06%，沪深300下跌2.98%。年初以来，机械板块下跌30.98%，沪深300下跌16.96%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：赛象科技（47.58%）、冀东装备（22.79%）、世嘉科技（19.49%）、三垒股份（11.82%）、智能自控（11.63%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：宁波东力（-16.20%）、天业通联（-16.05%）、三晖电气（-15.82%）、玉龙股份（-14.66%）、开元股份（-14.24%）。

　　风险提示：贸易摩擦不确定性仍存，基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。