汽车：乘用车销量跌幅扩大 关注贸易战缓和及新能源主题机会

　　事件：中汽协公布11月国内汽车工业经济运行情况，单月汽车实现产量249.8万辆，同比-18.9%；实现销量254.8万辆，同比-13.9%。

　　传统车市持续低迷，乘用车板块承压。2018年前11个月，国内汽车产销量增速继续回落，累计总销量2542万辆，同比下降1.7%，按年底单月仍然保持同比-18%增速来测算，全年销量将同比下滑超过3%。其中11月乘用车产销分别为212.3万辆和217.3万辆，与去年同期相比分别下降20.5%和16.1%。销量环比上月的下降幅度扩大了3.1个百分点，高基数效应下乘用车销售进一步承压，短期内难以迎来止跌企稳的向上拐点。商用车板块情况优于乘用车板块，11月商用车单月销量37.4万辆，同比小幅增长1.7%，其中重卡板块同比增长5.3%。汽车行业消费零售端受需求提前释放影响，在景气度下行的阶段，商用车市场格局运行稳定，韧性相对突出。

　　自主品牌份额环比持续改善，头部车企格局稳固：11月国内自主品牌乘用车实现销量91万辆，占乘用车销量比例41.9%。尽管在销量下滑的过程中，自主品牌份额从去年大约45%的水平，受到一定扰动，但是相比7月份占比40.1%，8月份占比38.2%，9月份占比39.1%，10月份占比41.6%的数据走势，已经有所恢复。此外，销量前十名的头部车企单11月合计销售达228.4辆，同比-13.1%，略好于行业整体水平。从全年累计销量情况看，合计份额占比89.2%，较去年同期扩大了0.6个百分点的市场份额。

　　新能源增长后劲充足，插混产品一马当先：新能源汽车全年整体累计销量为103万辆，比去年同期增长68%。11月单月新能源产品实现产量17.3万辆，同比+36.9%；实现销量16.9万辆，同比+37.6%，其中纯电动产品销量为13.8万辆，同比+30.3%；插电式混合动力产品销量为3.1万辆，同比+82.5%。新能源基础设施建设方面也在持续推动，截至2018年11月，可比口径下充电桩达到29万台，较去年同期的数量增长41.5%。动力电池方面，11月单月国内电池产量合计8.2GWh，环比增长16.1%。其中磷酸铁锂电池产量2.7GWh，环比增长2.0%，三元电池产量5.2GWh，环比增速领先磷酸铁锂电池水平，达20.7%。

　　近期重点关注个股：比亚迪（002594），新能源汽车销量维持高增长，新能源汽车龙头标的，公司产品力和景气度向上趋势明确；国机汽车（600335），国内最大汽车进出口服务商，有望充分受益中美贸易战缓和及未来进出口关税下调的长期趋势。

　　风险提示：中美贸易摩擦或升级、汽车零售端消费市场下跌程度或超预期。