日常消费品：茅台2019年销售计划超预期

　　本周行情回顾：食品饮料板块上涨1.94%，位于28个一级行业中第2位。

　　本周（2018.12.24-12.28）上证综指下跌0.89%，沪深300指数跌幅0.62%，食品饮料行业跌幅1.94%。行业子板块涨幅前三位分别是调味发酵品(3.86%)、乳品(2.99%)、白酒(1.97%)。本周涨幅前五的公司包括：上海梅林(8.92%)、广州酒家(7.85%)、三全食品(7.06%)、中炬高新(5.59%)、海天味业(5.04%)；跌幅前五的公司包括：*ST皇台(-13.67%)、盐津铺子(-10.71%)、皇氏集团(-8.96%)、【金徽酒(603919)、股吧】(-8.61%)、麦趣尔(-8.03%)。

　　本周北上资金净流入，沪股通北上资金净流入31.35亿元，深股通北上资金净流出3.72亿元。MSCI9只成分股中山西汾酒、伊利股份、泸州老窖、【贵州茅台(600519)、股吧】、海天味业获增持，五粮液、洋河股份、双汇发展遭到北上资金减仓。

　　整体陆股通加仓白酒、调味品及乳业板块，白酒板块分化，茅台疑虑消除后重获青睐。

　　本周观点：茅台2019销售计划超预期，维持高增速无忧。白酒：茅台2019年销售计划3.1万吨，结构升级可期。本周茅台公告2019年销售计划3.1万吨，较去年同期+10.7%，超出市场预期。预计2019年的两大方向首先是规范管控终端销售、扩大直销比例，其次大力度推广精品茅台，结构升级提价。虽管理层表示2019年价格封顶，但目前茅台一批价稳定在1700元以上，较出厂价高出75%+，中长期看提价预期仍然强烈。山西汾酒2018年酒类销售110亿元，同比+34%，利润+57%。次高端白酒未来呈现挤压式增长，汾酒机制变革、效率改善预期大，有望实现市占率提升。

　　本周白酒子板块上涨1.97%，北上资金增持茅台、汾酒、老窖，减仓五粮液。

　　截至12月28日白酒板块PETTM20.8倍，已经位于历史底部。看好增长稳健、估值低位的超高端白酒龙头以及渠道力强健的大众白酒龙头。

　　大众品：啤酒、调味品受益包材成本下行预期，食品关注细分领域龙头。2019年工业品总需求回落，预计包材成本下行，啤酒由于包材成本占比50%，调味品包材成本占比约25%，业绩弹性大。啤酒板块2019年还受益于2017年底的集体提价，利润逐步释放，关注产品结构升级、产能持续优化的重庆啤酒、华润啤酒。调味品板块最主要原料大豆成本近期处于下行通道，2019年盈利能力改善预期大，关注市占率高、有定价权调味品龙头企业海天，以及管理改善预期大的中炬高新。

　　投资建议：关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业；关注大众品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品。

　　风险提示：食品安全问题；上游成本、包材价格波动；行业竞争加剧；政策性风险。