机械制造：新一轮动力电池扩产周期开启 锂电设备迎订单驱动行情
摘要：
核心观点：
自2017年四季度以来，动力电池行业持续分化，盲目扩产热潮基本消退，中小动力电池企业扩产停滞，2018下半年龙头开启大规模扩产，动力电池头部企业成为扩产主力。我们判断，2019年头部动力电池企业大规模扩产仍将持续，部分获得客户长协订单的二线动力电池企业也将重启大规模扩产，海外动力电企业在华产能建设也将陆续开启。另外，锂电设备板块景气度与下游动力电池企业扩产强相关，补贴退坡对下游扩产影响有限，因而对锂电设备板块景气度影响也有限。因此，2019年锂电设备需求将大幅好于2018年，随着电芯企业扩产招标持续推进，锂电设备板块将迎来订单驱动行情。
※头部电芯厂、部分二线电芯厂大规模扩产持续，外资电芯企业在华建厂拉开大幕，2019年动力电池扩产规模将较2018年有较大幅度增长：①随着新能源汽车持续上量，动力电池需求持续提升，头部动力电企业扩产需求仍然旺盛，预计2019年CATL、BYD将超越2018年的扩产规模：a）宁德时代IPO项目涉及24GWh扩产项目；2018年11月29日公告拟投建江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目（三期），拟投资总额不超过人民币74亿元；2018年12月15日公告子公司时代广汽拟投资46.26亿元在广州建设动力电池项目。b）【比亚迪(002594)、股吧】投资者关系活动记录表披露，公司2017年底产能16GWh；青海基地规划产能24GWh，将分两期完成；2018年9月9日比亚迪30GWh西安动力电池签约仪式举行，项目计划总投资120亿元。②部分产能规模相对较小但已获得客户长协订单的动力电池企业2019年将扩大扩产规模：孚能科技宣布与戴姆勒签订供货协议，7年合计140GWh。孚能镇江项目计划投资150亿元，分两期建成年产20GWh动力电池产能。③随着2020年断补期的临近，三星SDI、LG等海外电芯巨头在华产能扩张也将陆续展开：a）LG化学2018年7月与南京滨江开发区政府签约，将投资20亿美元建动力电池项目，预计2023年全部达成，预计年产能32GWh。b）三星SDI2018年12月宣布将重启西安动力电池生产基地二期项目，投资1.7万亿韩元（约105亿人民币），建成后将形成5条线60Ah锂离子动力电池产线。预计锂电设备行业2019年订单量将会增长，整体市场需求将大幅好于2018年。④预计行业前10家动力电池企业2018年扩产规模合计超过40GWh，2019年扩产规模将超过80GWh，增幅巨大。
