钢铁：业绩续创新高 低估值及高股息配置价值仍存
摘要：
投资要点业绩预喜超九成，盈利区间分散：截止到2月1日，SW钢铁板块A股32家上市公司中已有25家上市公司发布年报业绩预告，占全部上市公司78.13%。从业绩预告类型来看，业绩预喜企业占比达96%；从盈利结构来看，在预告盈利的24家上市公司中，预告净利润从1个多亿到净利润超过200亿元均有分布，盈利区间分布趋于分散。
预告业绩下限已超2017年总额，全年业绩有望再创新高：从已发布业绩预告的25家上市公司业绩总额来看，2018年实现净利润上限在914.76亿元，下限在837.25亿元，盈利下限已经超过2017年全部SW钢铁上市公司实现净利润788.55亿元。而未披露业绩预告的7家钢铁上市公司2018年前三季度实现净利润合计138.77亿元，全年业绩也有望保持增长。预计SW钢铁上市公司2018年实现净利润将超过2017年，再创历史新高。
Q4业绩环比下滑，预计2019年行业利润合理回归：从已经披露的25家钢铁上市公司业绩预告测算来看，Q4预计净利润上限176.27亿元，下限98.75亿元，均低于这25家公司Q3净利润287.10亿元，Q4业绩环比显着下降。我们预计2019年钢铁行业整体盈利中枢下移，但仍保持在合理区间。
投资建议：我们认为，从长期来看，钢铁行业转型升级、兼并重组持续推进，企业集中度将逐步提升，行业在产业链中的话语权将得到增强，有望维持行业较高的业绩水平；从短期来看，当前行业整体估值处于历史低位，同时股息率高企并有望进一步提升，仍存在较高的配置价值，维持行业“强于大市”的评级。个股推荐重点关注业绩稳定、估值低且股息率高的三钢闽光，华菱钢铁、宝钢股份等，建议关注方大特钢。
风险提示：1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展。3、全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。4、利率持续上行。若市场利率持续上行，企业融资成本上升，盈利下降，导致资本市场下挫，也会影响大宗商品需求，对钢铁板块产生不利影响。
