日常消费品：鸡猪景气持续 继续推荐

　　本期投资提示：

　　本周农林牧渔板块表现优于市场。农林牧渔指数上涨8.20%，同期沪深300指数上涨5.43%，在申万一级行业里排名第6位。本周涨幅前三的上市公司分别是益生股份（48.02%）、民和股份（40.96%）、【正邦科技(002157)、股吧】（38.02%）。

　　投资建议：2019年生猪价格上涨、白羽肉鸡行业景气延续是农业行业投资的两大主题，持续推荐生猪养殖、白羽肉鸡行业。生猪养殖板块推荐上市公司：牧原股份、温氏股份，关注正邦科技、【天邦股份(002124)、股吧】，其他涉及生猪养殖业务的上市公司包括新希望、唐人神、新五丰、天康生物、海大集团、金新农等；白羽肉鸡板块推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业。

　　本周农业农村部发布《全国非洲猪瘟等重大动物疫病区域化防控方案（征求意见稿）》和《全国非洲猪瘟防控工作方案（2019年）（征求意见稿）》，旨在落实非洲猪瘟分区防控政策。

　　非洲猪瘟分区防控政策提出及进展的时间线：（1）2018年12月11日，全国加强非洲猪瘟防控工作电话会议上，国务院副总理胡春华首次提出；（2）2019年1月29日，首次南方六省（区）非洲猪瘟等重大动物疫病区域化防控联席会议在广州召开，南方区率先进行试点；（3）2月18日，农业部就全国分区防控征求意见，预计将在全国实施。分区防控的主要目的是“既防也保”（防控非洲猪瘟疫情，保证生猪及产品稳定供应）。征求意见稿的主要要点：（1）区域内供需基本平衡，产销区价差逐步缩小。北部区、西北区、东部区、中南区、西南区的生猪自给率分别为109.9%、90%、104.9%、103.4%、88.5%，各大区供需基本平衡，产销区价差将逐步缩小（1月下旬之后已经表现出该趋势）；（2）疫病分区防控、生猪产销按照大区发展或将成为常态。短期，由于非洲猪瘟导致的产区生猪压栏、销区供给不足等问题可以得以解决；长期看，征求意见稿鼓励和支持大型养殖集团在大区内布局养殖全产业链（育、繁、养、宰、销）；加大屠宰产能布局调整，“运猪”到“运肉”的变化或将成为新常态；（3）保供给侧面印证了产能去化的严重程度。跨省调运种猪、仔猪仍然受限，分区防控后，大区内调运或变得顺利，有利于集团化养殖集团产能顺利释放；此外，征求意见稿支持资源约束区恢复一定的养殖产能（主要满足环保要求），不得一刀切“禁养、限养”。这些保供给的措施侧面印证了产能去化的严重程度，2019-2020年出现大额供需缺口，猪价大幅上涨已成定局。

　　本周我们参加了在河南举办的非洲猪瘟防控国际交流大会，同时与河南省部分养殖企业进行交流。河南省母猪产能去化幅度大，春节后仔猪价格上涨已经体现对19年下半年猪价上涨的博弈，但更主要的原因是反应母猪产能下降带来仔猪供给的减少。预计19年下半年猪价将开启大幅上涨，20年仍将维持高位。非洲猪瘟传播途径复杂，且可能成为持久战。

　　养殖企业面临的挑战：（1）出栏量不达预期有一定可能；（2）成本上涨是必然趋势（消毒防疫成本、猪场改造成本、死淘率提升、出栏体重过高或过低等）。

　　本周我们走访新希望，要点总结如下：（1）公司前端料销量降幅扩大，印证产能加速去化。

　　2018年1-11月公司前端料销量同比下滑5%，2018年全年降幅达到6%，2019年1月降幅达9%；（2）公司生猪出栏量高增长，将受益于生猪养殖板块量价齐升，。2018年出栏量255.37万头，同比增长49%，2019年1月销售生猪29.31万头，同比增长50%。

　　预计2019/2020年公司生猪出栏量350/800万头。公司约20%的产能分布在四川地区（划分大区后西南地区自给率最低，仅为88.5%），均价有望高于其他上市公司。

　　风险因素：生猪价格上涨幅度低于预期；下半年白羽肉鸡供给增加，价格逐步回落等