信息科技：取与舍 当成长遇上券商周期

　　本期投资提示：

　　首先，再回顾下近期计算机风险偏好即估值。12月底开始上行并持续，上周报提示进入“趋势期"。今年的一大工作是判断估值（风险偏好）。

　　其次，周期角度，出现“券商的周期属性加成"，是我们计算机研究员很少面对的状况。分析可能被疏忽的逻辑后，机会还会上行！市场可能低估的逻辑是：1）政策“金融供给侧改革”实际会造成金融机构的“类哑铃型结构”，而非一概向好。A股主流金融IT公司的业务结构有利。2）根据【申万宏源(000166)、股吧】金融研究，后续券商指数市场活跃概率高，历史为11/17，狭义为100%。3)券商IT的客户预算与券商盈利存在正相关。券商属于周期股，观测利润月度同比和PB即可，而非关注已有涨幅。

　　再次，成长角度，“费用控制”逻辑在2018业绩快报确认。这是2019H1计算机行业基本面的利好因素，也是2019年度策略标题“寻找宏观弱相关”的一大原因。这是“费用控制与管理优化”逻辑的第一次报表验证，预计持续到2019H1。这也是《计算机2019策略：科技创新预热，寻找宏观弱相关》选择“宏观弱相关”领域的一个原因。