钢铁：钢材库存双降 钢价震荡上行

　　本周观点：上周钢材社会库存和钢厂库存均双双下降，表明需求已经逐步恢复，市场进入去库存阶段；从钢材价格走势来看，上周钢材现货价格震荡上行，但幅度较小，反映需求不及预期。下周周末北方环保限产理论上结束，同时两会闭幕，供需两端均会产生较大预期变化。但从期货价格走势来看，供需格局预期不甚乐观。从二级市场走势来看，上周五大盘遭遇深度调整，钢铁板块未能幸免。未来板块走势还需要看市场整体走势是否继续企稳上升。建议关注基本面业绩较好且涨幅较少的个股。推荐【三钢闽光(002110)、股吧】、宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁，并建议关注方大特钢、安阳钢铁。

　　行业要闻：唐山部分钢铁与焦化企业将整合搬迁；2月我国钢材出口量451万吨，同环比均明显下降；包钢股份拟开展不超27亿元债权投资计划；马鞍山钢铁股份获准发行78亿元短期融资券；【重庆钢铁(601005)、股吧】参与竞拍新港长龙物流28%股权。

　　行情回顾：上周SW钢铁行业指数最终收跌0.76%，环比下降9.82个百分点，跑赢同期沪深300指数1.70个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨20.14%，跑输沪深300指数1.35个百分点。钢铁涨跌幅排名28个申万一级行业中第20位，环比下降18位；钢铁行业市盈率为6.69X，环比前一周下降0.08，估值继续全市场最低。

　　高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹3870元/吨，周环比+0.26%；线材3890元，周环比+0.52%；热轧3830元/吨，周环比-1.03%；冷轧4330元/吨，周环比+1.17%；中厚板3970元/吨，周环比+0.51%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR84.85美元/吨，周环比-2.81%；唐山66%铁精粉干基含税出厂价785元/吨，周环比持平;唐山二级冶金焦到厂含税价2100元/吨，周环比+1.69;3)库存情况：五大品种社会库存1851.85万吨，周环比-0.90%；企业库存615.19万吨，周环比-5.08%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹453.09元/吨，周环比-20.07%；热轧171.19元/吨，周环比-42.02%；冷轧136.73元/吨，周环比-40.11%；中厚板232.51元/吨，周环比-28.83%；短流程螺纹毛利-100.84元/吨，周环比-42.88%。

　　风险提示：1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展。3、全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。