地产：销售如期下滑 建安有望接力驱动投资

　　事件：

　　国家统计局公布1-2月房地产开发投资和销售数据，商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，增速比2018年回落4.9个百分点。全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年提高2.1个百分点。房屋新开工面积18814万平方米，增长6%，增速回落11.2个百分点；土地购置面积1545万平方米，同比下滑34.1%，增速比2018年回落48.3个百分点；土地成交价款690亿元，下滑13.1%，增速回落33.1个百分点。

　　观点一览：

　　建安接力驱动投资，新开工大幅下滑销售如期下行，维持全年小幅下行判断销售回落且拿地意愿不足，到位资金增速大幅下行总体判断：整体上看，销售与投资缓慢下行，土地购置和到位资金维持相对低位，是我们对本年房地产的主要判断。我们认为，销售不显着低于预期+政策边际改善的背景下，地产股整体表现不会太差。个股选择方面，仍然销售为王，布局一二线、本年销售增速确定性高的房企，有望享受一定的估值溢价。

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　　1．建安驱动投资趋势明显新开工大幅下滑1-2月全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年提高2.1个百分点，2018年8月以来的下滑趋势出现扭转。其中土地购置面积1545万平方米，同比下降34.1%；土地成交价款690亿元，下降13.1%，数据显示房企拿地积极性较差。

　　投资增速较高的原因有二，一是土地购置费用下行会慢于土地成交价款（土地购置费分期计入投资，因此其下降会更加平缓），二是投资由之前的土地购置驱动向建安投资驱动转变，预计1-2月建安投资增速接近8%。

　　这和我们年度策略报告的预测比较一致。