有色金属：俄罗斯禁止出口有色金属矿石 刺激铅锌持续上涨

　　重点关注：

　　黄金：本周COMEX黄金小幅上涨，周跌幅为0.28%，本月涨幅为1.69%。库存本周下降1.55%，本月下降4.72%。

　　本周美元走势偏弱，前半周呈三连阴，主要因本周通胀数据降低了美联储加息可能性，后半周因非美货币纷纷回落，美元止跌反弹。我们3月黄金有一定的下行可能性。主要逻辑是：1）3月份美联储大概率要公布退出缩表计划，流动性宽松预期导致美股与美债双牛，黄金的机会成本增加，不利于黄金上涨。2）美元指数仍有支撑，压制金价上涨。虽然美国经济预期悲观，但美国经济在世界范围来说相对“一枝独秀”，美元指数仍有支撑。3）交易层面看，COMEX黄金非商净头寸持续减仓，目前持仓量78819，自2019年2月19日以来持续下滑；SPDR黄金ETF持仓量达到771.04吨，较上月末减仓13.2吨，投资者对黄金的投资偏好下降。中长期来看，黄金仍具有配置价值。近期花旗意外指数反映的美国经济状况已低于预期，随着美国与欧洲差异收敛，美元长期上涨动能不足。

　　一旦美国经济下行确认，黄金的避险属性会得到凸显。另一方面，全球货币政策宽松可能导致通胀，利于金价上涨。

　　一周市场回顾：

　　基本金属：本周基本金属除镍外均有所下跌。其中，伦锌和伦铅涨幅最大，涨幅分别为4.21%、1.61%；伦铜收于6404美元/吨，本周微涨0.14%；伦铝收于1903美元/吨，周涨幅1.66%；伦锡收于21170美元/吨，较上周收盘价下跌0.96%。伦镍价格大跌1.53%至12890美元/吨。：1）缅甸锡矿供应观点显现，锡矿供应趋紧。2）印尼政府禁止私有冶炼厂进行锡锭出口，同时勘探活动也被停止，只有印尼国有企业天马公司可以出口锡锭，现货供应收紧的预期持续发酵。3）目前锡的库存位于历史地位，支撑锡价。

　　贵金属：本周黄金微涨，白银微跌。本周COMEX黄金小幅上涨，周涨幅为0.28%，本月涨幅为1.69%。库存本周下降1.55%，本月下降4.72%。

　　小金属：本周涨跌互现。镁锭上涨1.14%至17750元/吨；氢氧化锂跌幅最大，下跌4.31%至100,000元/吨。

　　钴精矿继续下跌2.36%至16.54万元/吨。

　　稀土：本周中重型稀土金属持续上涨，其他基本与上周持平。除氧化镝上涨0.82%至123万元/吨外，其他稀土金属包括南方氧化铈、金属镨、氧化钕、氧化镨钕、氧化铽都与上周持平。