商业零售：消费数据回暖 消费升级预期下零售企业业绩弹性有望增强

　　投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨7.32%，跑赢沪深300指数2.42个百分点。年初至今，商贸零售板块上涨35.58%，跑赢沪深300指数0.65个百分点。子板块方面，超市指数上涨6.78%，连锁指数上涨8.81%，百货指数上涨5.36%，贸易指数上涨8.89%。相对于本周沪深300上涨4.90%，中小板指涨幅4.43%而言，商贸零售板块整体表现较优。涨幅排名前五名为广博股份、上海物贸、华联股份、【兰生股份(600826)、股吧】、国际医学，分别上涨24.35%、23.67%、20.69%、18.88%、17.02%。本周跌幅排名前五名为下跌为南京新百、宁波中百、东方创业、南极电商、冠福股份，分别下跌幅为4.09%、2.08%、1.95%、1.05%、0.97%。

　　本周重点推荐公司：【苏宁易购(002024)、股吧】：智慧零售步入万店时代，全渠道多业态拓展流量入口，规模效应将逐步凸显，维持“买入”评级。苏宁深耕家电零售二十余年，已形成宽阔的经济护城河，全渠道家电零售市场份额稳居第一，线下连锁已步入万店时代。在全渠道多业态经营的规模效应下，线下门店盈利能力回升，为公司提供充足而稳定的收入来源。线下将围绕“两大、两小、多专”推进门店布局，全方位满足多元化消费需求；线上将强化传统带电产品优势，加大开放平台商家引进力度，加强精细化运营，提升用户复购率。电商搜索流量红利见顶之际，线下门店价值迎来重估，苏宁在原有门店基础上，拓展新的流量入口：（1）零售云加盟店快速推进市场下沉，挖掘县镇级市场消费潜力；（2）苏宁拼购把握社交流量红利，加强零售体系产业联动；（3）苏宁小店深入最后一公里，支撑社区拼团业务，以较低成本汲取高粘性的社区社群流量。苏宁是零售商，更是供应链赋能者和零售服务商，持续输出物流、金融等供应链服务能力，服务收入有望放量增长。2019年苏宁金融出表后有望显着优化上市公司现金流和扣非净利润。公司主营业务盈利能力稳健，战略发展逻辑清晰，预计2019-2021年实现营业收入3,102.44/3,896.62/4,815.42亿元，实现归母净利润177.19/22.63/67.59亿元。

　　新宝股份：四季度营收持续回升，公司盈利稳健增长，看好公司的业绩增长和长期投资价值，维持“买入”评级。公司发展思路清晰：外销业务基础深厚，随着品类的调整稳健增长；国内发展自有品牌，避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道，逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销：1）外销以ODM为主，公司在出口市场占比较高，能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时，公司推出家居/个人护理新产品，有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2）内销业务多半为自有品牌，少部分为贴牌加工，目前东菱销量已经平稳较快增长，预计2018-20年同比增速23%/21%/20%；摩飞品牌2017年在网络曝光度较高，2017年翻番式增长，预计在18年仍将维持中高速增长。2018年公司开始尝试与其他渠道企业合资发展品牌，预计2018-20年贡献收入约为1/5/9亿元。预计2018-20年公司营业收入分别为84.43/95.67/107.62亿元，同比增速为2.68%/13.32%/12.49%。预计公司2018-20年分别实现净利润5.06/6.35/8.16亿元。