金融：拥抱春天 券商保险一季度业绩靓丽

　　非银板块一季度整体亮眼，券商行情回暖自放大业绩弹性，拥抱行业春天。

　　保险行业资产负债两项改善，推险企净利润创新高。

　　上交所4月30日发布《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》的通知。相关机制主要包括：1）明确科创板证券出借及转融券业务的标的证券范围：科创板证券出借的标的证券范围，与上交所公布的可融券卖出标的证券范围一致。科创板转融券业务标的证券名单由中证金融确定并公布；2）扩大券源：推动落实公募基金、社保基金等机构作为出借人参与科创板证券出借业务；战略投资者配售获得的在承诺的持有期限内的股票可参与科创板证券出借；3）提高科创板证券出借、科创板转融券业务效率：市场主体可通过约定申报、非约定申报方式参与科创板证券出借、科创板转融券业务。

　　券商一季报业绩：行情回暖自营放大业绩弹性，券商拥抱行业春天：

　　35家上市券商2019Q1归母净利润同比大增86.59%，净利润率与ROE分别回升至38.69%和10.69%。2019Q1市场行情大幅上涨，上市券商自营业务同比大幅增长146%，收入贡献占比提升至44%，其他业务除资管外均实现收入同比正增长。中性假设下，我们预计证券行业2019年业绩增速71.56%。

　　保险一季报业绩资产负债双项改善，推险企净利润创新高：1）2019Q1中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险归母净利润为455.2、260.3、54.8、33.7亿元，同比增速为77.1%/92.5%/46.1%/29.1%，主要受益于权益类投资收益大幅提升以及开门红保费收入稳定增长；2）2019Q1中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险保费收入同比增长8.4%、11.9%、5.4%、9.5%。业务结构进一步优化，新业务价值提升。2019Q1中国平安新业务价值率36.8%，同比提升5.9个百分点；新业务价值实现216.4亿元，同比增长6.1%；3）2019年权益市场明显回暖，险企投资收益率提升。中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险分别实现年化总投资收益5.1%/6.7%/4.6%/4.2%。

　　风险提示政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；国际外部环境对全市场的影响超出预期。