医疗保健：震荡市医药板块成配置首选 关注医药股中的确定性机会

　　市场回顾本周医药生物行业下跌1.04%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，在28个申万一级行业中排名第六。医药子板块涨少跌多，医疗服务领涨，本周上涨0.78%，医疗器械跌幅最大，本周下跌1.87%。截至2019年5月17日，申万一级医药行业PE（TTM）为32.84倍，相对沪深300最新溢价率为180%。

　　核心观点近期我们梳理了医药行业18及19年Q1的业绩情况，行业整体还是有很明显的下滑趋势，不过从细分行业的业绩增速看分化非常明显，18年医疗服务及医疗器械由于行业高景气持续表现亮眼，19年一季度由于带量采购影响化学制剂下滑明显，医疗服务、医疗器械依旧维持较高的业绩增速，而医药商业净利增速不论同比环比都有明显的回升。

　　目前不论贸易战还是企业盈利以及货币政策等方面，市场可以说充满很大的不确定性，这时避险资产自然而然受到资金青睐，而医药作为典型的弱周期及避险资产，成为目前震荡市中少有的性价比较高的标的。回顾18年年初那波医药股独立行情，背后同样是非常不确定的市场，而医药行业业绩的确定性特别是流感行情带来医药股业绩爆发，催生出医药股的“确定性机会”。今年的区别在于以仿制药为代表的制药行业业绩普遍下滑，但对于那些受政策影响小同时处于景气周期的行业，业绩确定性仍然较高，对于其中估值合理的标的投资者仍可以持续关注。

　　行业要闻民营医院、医保药店全线接入省级平台采购新华制药格列美脲通过一致性评价齐鲁制药来那度胺纳入36种国家谈判仿制药集采之列风险提示行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险。