工业综合：确定性与成长性并存 行业景气度上行

　　投资要点：

　　上周复盘。上周申万军工指数上涨4.12%，同期上证综指上涨1.60%，深圳成指上涨1.66%，创业板指上涨2.76%，军工指数跑赢三大股指。拆分来看，航天装备板块涨幅Top3为天奥电子（+16.87%）、【新余国科(300722)、股吧】（+9.58%）、航天通信（+9.43%）；航空装备板块涨幅Top3为三角防务（+61.07%）、海特高新（+20.56%）、洪都航空（+16.87%）；地面兵装板块涨幅Top3为上海瀚讯（+24.03%）、长城军工（+14.75%）、中兵红箭（+9.09%）；船舶制造板块涨幅Top3为亚光科技（+14.89%）、江龙船艇（+8.55%）、天海防务（+3.78%）。

　　“香会”交锋凸现军工板块确定性机会。6月2日，中国国务委员兼国防部部长魏凤和在香格里拉对话会上发表讲话，明确中方在国家主权问题上的坚定态度，结合会前“香会”出现的不和谐音符，我们认为科技和军事力量是任何一次大国博弈中的核心交锋，而军事工业则是博弈双方战略力量的底牌和压舱石。结合我国“2020年完成机械化、2035年完成信息化”的发展目标，军工板块的确定性已经显现，预计2019年有较大可能可以获得相对收入，而信息化将为中长期的增长主线。

　　ETF组建显现集团市值维护决心。6月2日晚间，中航工业旗下五家上市公司同日公告称，公司控股股东或相关股东拟以其持有的相应公司股份换购基金份额。

　　我们认为，此举将减小股东不定期减持对股价的波动，同时吸引更多的偏被动投资者进入航空国防军工板块，实现“市值维护、平滑波动、引入资金、资产增值”的良性互动。

　　投资建议。追求确定性的投资者建议关注因股指下杀而造成超跌的主机厂标的，如内蒙一机；追求成长性的投资者建议关注国防信息化的相关标的，如【中国海防(600764)、股吧】、航天发展、中航电子；追求弹性的投资者建议关注具有资产注入或国企改革预期的相关标的，如洪都航空、中国海防、*ST集成、贵航股份、中航三鑫、北方股份；同时建议战略性关注自主可控的航空发动机标的，如航发动力、航发控制、航发科技、钢研高纳、应流股份。

　　风险提示。公司业绩不达预期、进程不及预期。