信息科技：贸易战谈判重启 关注5G产业链业绩兑现

　　投资要点：

　　行情回顾。上周通信板块下跌1.54%，表现弱于上证综指和沪深300。但受【深南电路(002916)、股吧】和沪电股份等个股强势拉动，Wind5G指数涨幅0.61%，强于申万通信。

　　2019完成首轮5G基站规模建设，2020开启SA升级。三大运营商最新官方口径宣布今年将在50个城市实现重点目标覆盖：中国移动计划完成基站建设5万个，5G投资约为172亿元，中国电信计划完成基站建设2万个，5G投资约为90亿元，【中国联通(600050)、股吧】计划完成基站建设2万个，计划投资80亿元。我们认为，在华为事件影响和国庆献礼的推动下，实际建站规模可能达到15-20万站。在MWC2019上，三大运营商纷纷表示将在2020启动5GSA升级，开启5G低时延和广连接商用场景规模落地。我们认为短期应该关注建站规模超预期带来的无线产业链业绩兑现甚至超预期，中长期关注5G典型应用场景爆发。建议关注主设备商中兴通信，无线产业链上游深南电路、通宇通讯、世嘉科技。

　　各场景解决方案百花齐放，垂直行业5G赋能大有可为。MWC2019上，运营商牵头下，各ICT设备商纷纷摩拳擦掌，展示了面对各场景的端到端解决方案。在前期应用上，大带宽依然是最先落地的场景，包括VR直播、8K高清视频、MR远程教育、全景直播、AR医疗示教、融合通信等有望率先爆发。随着SA组网建设成熟，低时延和广连接将在垂直行业遍地开花，包括智能制造、智慧医疗、无人驾驶、远程驾驶等。垂直行业应用遵循“孵化-试点-规模商用-渗透率提升”的发展路径，当前行业处于孵化时点，技术和商业模式不确定性较大，但各厂商已经开始布局并抢占市场。我们看好布局较早，具备技术沉淀的5G解决方案供应商，建议关注日海智能、高新兴。

　　华为5G全球部署加速，产业链国产替代仍在加速。华为在6月26日的媒体见面会上表示，目前为止，华为已在全球范围内签署了50份5G商用合同，5G基站全球发货量超过15万个，无论合同数还是发货量均遥遥领先。无论美国是否制裁，华为国产替代的决心不会改变，华为正在基站侧高频高速覆铜板、PCB、高端连接器、中低端FPGA、光模块，手机侧存储芯片、模拟/传感/分立芯片上寻找并扶持国内供应商。持续受益于华为份额提升，建议关注紫光国微、韦尔股份。

　　新关税威胁落地，华为美国供货商禁令解除。在6月29日举行的G20中美元首会晤中，***主席和特朗普同意重启经贸磋商，美国不再对中国出口产品加征新的关税，并恢复美国供应商对华为供货。我们认为，新关税威胁的落地会提振通信产业的风险偏好情绪，5G板块短期估值略有溢价在合理范围内。同时，华为美国供应商禁令的解除有利于提升对华为2019业绩的预期从而提振对华为产业链的预期，尤其利好华为手机产业链公司估值的修复。

　　风险提示。运营商资本开支不及预期、5G应用场景不成熟、运营商集采低价超预期、贸易战谈判再起风波