工业综合:守得云开见月明 Q3军工超额收益可期
摘要:
Ⅰ、截至2019年7月5日,军工板块整体估值(TTM)约为46x,虽然仍高于2008年初(21.62x)和2012年底(37.48x)次低点的水平,但已经明显进入估值底部区域,且2012年底的估值水平近期已经击穿。中长期来看,目前估值水平与板块估值中枢相比,具备24%的修复空间。
进入2019Q2,中证军工指数高位累计最大回撤22%,估值风险释放较为充分,中长期投资价值凸显。
Ⅱ、当前军工板块的投资逻辑与2012年基本相似:行业成长+预期,2008年的行业估值水平几乎没有反映预期。所以对比2012年以来的板块估值变化,我们认为军工板块正处于估值底部向上修复的通道,中间可能有反复,建议战略买入或逢低渐进加仓。