日常消费品：养殖后周期可期

　　投资要点：

　　农林牧渔行业上半年净利润翻倍。2019年上半年，农林牧渔行业（共85家样本公司）实现营业收入2366.19亿元，同比增长14.91%；实现归属于母公司股东的净利润111.61亿元，同比增长96.88%。上半年，细分板块畜禽养殖和种植业领涨，均实现两位数增长。渔业、农业综合、林业、饲料分别实现个位数增长。

　　生猪养殖：Q2净利润暴涨。2019年上半年，生猪养殖板块（共5家标的公司）实现营业总收入418.26亿元，同比增长23.52%；实现归属于母公司股东的净利润8.18亿元，同比减少31.71%。2019Q2，全国生猪出栏和存栏数据大幅下降，造成全国猪肉供给紧张，猪肉价格大幅攀升并且持续创新高。Q2数据大幅改善。2019Q2生猪养殖板块实现营业总收入和归母净利润分别为229.47亿元和21.98亿元，分别环比增长21.56%和259.33%。当前猪肉价格持续高企，预计下半年板块业绩迎来爆发期。

　　畜禽养殖：上半年业绩暴涨。2019年上半年，畜禽养殖板块（共6家标的公司）实现营业总收入147.69亿元，同比增长38.10%；实现归属于母公司股东的净利润42.40亿元，同比增长600.11%。2019Q2，畜禽养殖板块实现营业总收入和归母净利润分别为79.12亿元和25.65亿元，分别同比增长37.35%和211.59%，分别环比增长15.38%和53.10%。畜禽养殖板块业绩全面爆发主要是由于上半年猪肉供给收紧，鸡肉替代效应明显，鸡肉价格随猪肉价格同步起飞导致。

　　饲料：上半年净利润大涨五成。2019年上半年，饲料板块（共14家标的公司）实现营业总收入1014.19亿元，同比增长8.07%；实现归属于母公司股东的净利润27.63亿元，同比增长51.92%。由于下半年生猪和肉鸡补栏的巨大需求，预计下半年饲料上市公司业绩有明显的提升空间。

　　动物保健：上半年业绩下滑。2019年上半年，动物保健板块（共8家标的公司）实现营业总收入48.30亿元，同比增长-1.23%；实现归属于母公司股东的净利润6.62亿元，同比增长-25.57%，主要原因是生猪存栏量的大幅下滑。后期随着生猪补栏量的回升，预计动物保健上市公司业绩有望企稳回升。

　　投资策略：维持对行业的推荐评级。展望下半年，猪肉价格持续高企，带动畜禽养殖业绩向好；当前补栏意愿强烈，上游板块饲料和动物保健业绩有望向好。考虑到生猪养殖和畜禽养殖板块股价兑现较为充分，下半年建议关注后周期板块如动物保健和饲料。由于糖周期有望反转，关注食糖龙头。农业建议关注个股如新希望、海大集团、大北农、中牧股份、金河生物、生物股份、中粮糖业、【粤桂股份(000833)、股吧】等。

　　风险提示：猪瘟疫情加剧、生物防护成本提高、疫苗研发不及预期等。