金融：券商向主动管理转型

　　市场回顾：

　　上周沪深300下跌0.92%收于3935.65，非银金融（申万）下跌3.75%，跑输大盘2.82个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第28名。非银金融行业子版块普跌，其中多元金融板块跌幅最小,下跌2.47%;其次是保险板块，下跌2.89%;券商板块则下跌4.77%。个股方面，上周券商板块中东兴证券涨幅最大，上涨0.76%；而保险板块中中国平安跌幅最小，下跌2.7%；多元金融板块中【ST岩石(600696)、股吧】上涨13.63%，涨幅最大。

　　券商：

　　上周沪指小幅下跌收于3006.45，一周下跌0.82%。非银金融指数下跌3.75%，申万券商指数下跌为4.77%。就全年来看，沪指上涨20.55%，非银金融行业指数上涨44.06%，相对涨幅为23.51%。目前非银行业估值为1.59倍，较8月底上升。

　　中国证券投资基金业协会披露了2019年二季度券商资产管理业务数据统计情况，券商资管去通道效果显着。截至6月30日，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模12.53万亿元，环比下降5.57%，与年初相比下降6.17%。从规模看，中信证券、华泰证券、国君资管列前三位，月均规模分别为1.16万亿元、0.84万亿元、0.75万亿元。目前券商都在加强向主动管理转型，通过加强投资管理能力、丰富产品类型设计、拓宽产品销售渠道、完善产品风控能力等措施提升主动管理能力。券商二季度主动管理月均规模前五为中信证券、国君资管、华泰资管、广发资管和中信建投证券，龙头券商转型积极。

　　临近国庆长假，A股进入震荡整理窗口，虽然有外资扩容的增量资金助力，但整体盘面成交量并未明显放大，短期调整意愿显现。美联储年内第二次降息后，多国央行跟随美联储脚步降息，全球货币宽松重启，资产价格可能迎来新一轮上涨。周末消息面略偏积极，农业农村部副部长韩俊表示中方愿意在平等和互相尊重的基础上进一步扩大中美农业贸易规模、深化两国农业合作，同时指出中美双方在农业领域的谈判效果较好，双方可能在10月举行第十三轮高级别磋商。前期利好落地叠加假日情绪，A股行情波动预计加大。长假过后，A股将进入三季报披露的时间节点，密切关注三季报公司的业绩情况。券商走势短期受情绪影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。