地产:销售反弹不改回落趋势竣工降幅持续收窄
摘要: 行情回顾:上周中信房地产指数累计涨幅为-1.47%,略微跑输大盘,在29个中信行业板块中排名19,上涨个股33只,整体表现一般。
行情回顾:上周中信房地产指数累计涨幅为-1.47%,略微跑输大盘,在29个中信行业板块中排名19,上涨个股33只,整体表现一般。
成交情况:上周一线城市销售面积65.6万平方米,环比-20.0%,去化周期55周,环比2.5%;样本二线城市销售面积75.2万平方米,环比-12.8%,去化周期74周,环比-1.7%;样本三线城市销售面积101.2万平方米,环比10.9%,去化周期38周,环比-7.8%。分城市成交数据见附件。
近期观点:销售反弹不改回落趋势竣工降幅持续收窄9月16日,统计局公布1-8月房地产投资和销售数据,销售增速延续7月反弹,投资基本稳定,新开工延续回落,竣工降幅继续收窄,到位资金增速持续回落。我们的看法如下:
销售短期反弹不改缓慢回落趋势,预计全年销售额增速约5%。8月销售数据延续小幅反弹,考虑到上年同期基数较高,可以认为7月和8月销售确有实质好转,但我们认为目前增速的反弹并非反转,预计全年销售额增速约5%,销售面积增速约-3%。
竣工持续修复验证逻辑,预计明年二三季度转正。由于施工投资增速持续修复,因此竣工面积增速修复是趋势性的,不会因为短期数据下滑而改变。
7月和8月竣工数据持续修复,初步验证了我们的判断。预计全年在-3%左右,转正点有望出现在2020年第二或第三季度。
到位资金增速持续回落,银行端融资收紧情况好于预期。8月累计同比增速为6.6%,结构上看,主要原因是自筹资金和定金及预收款有所回落,而银行端资金对地产融资的影响相对上年同期尚未体现出明显收紧。日前,中国银保监会首席风险官肖远企表示,监管部门压降的主要是银行违规输血房地产。我们认为未来房地产政策仍以“稳”为主,政策大幅收紧可能不大。
展望后市,重申地产股绝对收益属性。我们认为地产股估值水平将维持稳定,同时迎来业绩释放高峰,重申地产股短期内的绝对收益属性。
投资建议:建议关注销售表现的“相对好”与业绩释放的“绝对好”构成中短期地产股选股的基本因素,推荐金地集团、保利地产、蓝光发展,建议关注阳光城、中南建设、滨江集团。
风险提示:销售下行幅度或节奏超预期,信贷持续收紧,部分房企现金流趋于紧张。
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