信息科技：5G建设周期及下游终端迎来关键阶段

　　投资要点：

　　行业市场回顾：2019年8月，通信（中信）板块指数同比下跌3.67%，跑输同期沪深指数（-0.93%），中小板指数（1.53%）和创业板指数（2.58%）；在29个中信一级行业中排名第23位。细分板块动力设备、通信终端及配件、网络接配及搭设板块上涨，涨幅分别为5.09%、2.85%和0.32%。其他子板块均遭遇下跌，其中网络覆盖优化与运维板块跌幅最大，下跌19.51%。

　　三大运营商增量不增收，用户红利接近尾声：三大运营商发布的2019年7月份运营数据显示三大运营商的运营成绩有所好转，4G和宽带用户净增量有所提升。然而，三大运营商却增量不增收，工信部运行监测协调局数据显示1-7月电信业务总收入累计完成7787亿元,同比下降0.2%，较1-6月的0.03%降幅继续回落。三大运营商半年报显示营收均遭遇下滑，中国移动上半年实现营业收入3894.27亿元，同比下降0.61%；中国联通上半年实现营业收入1449.54亿元，同比下降2.78%；中国电信上半年营业收入1904.88亿元，同比下降1.32%。

　　智能手机市场下滑趋势延缓，TMT固定投资完成额抬升：智能手机方面，2019年8月，智能手机出货量2959.5万部，同比下降2.8%，出货量延续下滑趋势，但自2019年1月下降趋势逐渐放缓。根据赛诺市场研究的统计，从手机新功能以及新概念的购买意愿来看，5G技术以70%的意愿度成为最吸引用户的指标。固定资产投资方面，2019年8月计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比11.1%，较7月份累积同比继续上升。

　　投资评级及主线：通信板块行业整体景气度维持在高位，行业内公司半年度业绩向好，且现阶段行业整体估值水平较4G周期初期仍有一定差距，结合通信行业的发展前景，调高通信板块的投资评级至“强于大市”。联通和电信共建共享将加快5G建设速度，短期内有望加大投资力度。5G产业链方面，上游建议重点关注光模块和射频器件领域相关标的如光迅科技、大富科技；下游应用端建议重点关注云计算领域标的如光环新网。