医疗保健:带量采购全国扩面 关注集采受益标的
摘要: 9月24日,带量采购全国扩面报价结果出炉。医保局这轮支付端的变革的起因是医保资金压力的不可逆转。第一座大山是医保资金的筹资压力,企业盈利、个人收入、财政补助的未来增长决定了未来医保筹资增速持续在10%以下是常态。
9月24日,带量采购全国扩面报价结果出炉。医保局这轮支付端的变革的起因是医保资金压力的不可逆转。第一座大山是医保资金的筹资压力,企业盈利、个人收入、财政补助的未来增长决定了未来医保筹资增速持续在10%以下是常态;第二座大山是短期的保障水平差异带来的压力,两保合一已经基本完成,三保合一是未来的大趋势,合并之后保障水平就高不就低,短期给医保的支出带来压力;第三座大山是长期医保资金的支出压力,2022年以后人口老龄化的反向压制以及创新药加速纳入医保都将给医保带来巨大的支出压力。
这三座大山决定了医保局必然由过去的被动支付转向主动支付,而带量采购就是医保局转向主动支付的一系列政策组合拳中的一环。我们一直认为,带量采购是医保控费过程中的手段,主要是为了合理的医保支付标准打下价格基础,最终以DRGs等方式去形成医保支付上的结构优化和主动支付。明确了政策顶层设计的路径之后,就能够明白医保局持续在药品乃至于耗材中挤压流通环节的定价水分是必然的,尽管带量采购在方案的设计上是可能存在不断的调整的。因此我们一向是建议规避受政策影响相对较大的标的,因为在政策负向周期中去与政策做博弈是胜率较低的选择。
从品种降价幅度来看:
在去年4+7的基础上又有许多药品出现大幅度降价,基本都是过评厂家超过三家、竞争格局较差的品种。三家及以上过评的品种平均降幅达38%,在4+7的基础上再次挤压价格水分;三家以下过评的品种平均降幅仅4.52%,竞争格局较好的品种议价能力也较强。
有五个品种由于竞争格局较好(均为独家过评品种),未降价中标:氟比洛芬酯注射剂、氯沙坦口服常释剂型、右美托咪定注射剂、依那普利口服常释剂型、赖诺普利口服常释剂型。
从对上市公司的影响来看,利好此前市场份额较少、此次中标的企业,实现以价换量:乐普药业、华海药业、科伦药业、海正药业、石药集团、现代制药、恒瑞医药、广生堂、绿叶制药、普洛药业、复星医药等企业;影响较中性:中国生物制药有利于放量品种中标,但也有恩替卡韦此前4+7中标此次未中标;翰森制药均为此前4+7中标品种,奥氮平和伊马替尼守住了部分市场,但厄贝沙坦氢氯噻嗪未中标;京新药业守住了左乙拉西坦市场但氨氯地平和瑞舒伐他汀未中标;信立泰此前4+7的中标品种氯吡格雷此次未中标,对于公司后续产品销售会有一定影响。
原研药企为了保住份额也出现大幅降价。赛诺菲降价83%中标氯吡格雷口服常释剂型、降价74%中标厄贝沙坦氢氯噻嗪口服常释剂型,礼来降价74%中标培美曲塞注射剂,默沙东降价40%孟鲁司特口服常释剂型。
另外,我们看到已有印度企业参与集采。印度瑞迪博士实验室降价54%中标奥氮平口服常释剂型。