教育行业：促进在线教育健康规范发展

　　投资要点：

　　1、行情回顾：2019年9月23日-2019年10月6日A股教育板块跟踪的12支股票有2支实现正收益，分别为东方时尚（+9.75%）和中公教育（+1.69%）；港股教育板块跟踪的19支股票有5支实现正收益，涨幅前三为卓越教育集团（+11.83%）、中教控股（+7.48%）、中国东方教育（+3.41%）；美股教育板块跟踪的4支股票有3支实现了正收益，其中好未来（+3.89%）涨幅最大。A股教育公司FY19平均市盈率（算数平均）为42X、港股为18X、美股为42X。

　　2、本周要点：9月30日，教育部等十一部门联合印发《关于促进在线教育健康发展的指导意见》。《意见》明确，到2020年，大幅提升在线教育的基础设施建设水平，互联网、大数据、人工智能等现代信息技术在教育领域的应用更加广泛、在线教育模式更加完善，资源和服务更加丰富；《意见》提出，要扩大优质在线教育资源供给、构建扶持在线教育发展的政策体系、形成多元的在线教育管理服务格局。我们认为，本次发布的《指导意见》明确了在线教育作为教育服务的重要组成部分，有利于构建网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系，建设学习型社会的重要意义；相比7月15日印发的《关于规范校外线上培训的实施意见》、9月5日印发的《关于引导规范教育移动互联网应用有序健康发展的意见》而言，本次发布的《指导意见》所涉范围更广，不局限于校外培训机构或移动应用程序；同时，《指导意见》进一步落实了党中央国务院关于“互联网+教育”的决策部署，从财政、金融、知识产权保护等方面提出多项鼓励支持性举措并坚持多元治理的基本原则，旨在促进在线教育健康、规范、有序发展。

　　公司动态方面，山鼎设计公告控股股东、实际控制人车璐、袁歆向华图投资转让30%股权的权益变动相关决策程序已完成；开元股份管理层变动，原副董事长、总经理、恒企教育董事长江勇被聘任为董事长；中教控股拟以不超过1.34亿澳元收购澳大利亚国王学院；民生教育、成实外教育、希望教育公告19/20学年招生人数；网易旗下在线教育公司网易有道向美国证监会递交招股书，19H1实现收入5.49亿元，归母净利润-1.68亿元。

　　3、投资建议：重申推荐大职业教育概念及各细分板块龙头，重点推荐中公教育、中国东方教育、新东方在线，关注宇华教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教、希望教育、中教控股、好未来、新东方、美吉姆、立思辰、凯文教育等。

　　风险提示：政策风险、宏观经济风险、出生人数不达预期、运营管理风险、减持风险、品牌声誉风险、行业竞争风险、估值中枢下移风险等。