日常消费品:食品龙头业绩有望稳定增长
摘要: 核心观点:9月份食品饮料北上资金净流出12亿元2019年9月食品饮料行业北上资金净流出12.26亿元,其中乳品净卖出10.09亿元,啤酒净卖出2.06亿元,调味品净卖出2.24亿元,白酒净卖出1.72
核心观点:
9月份食品饮料北上资金净流出12亿元2019年9月食品饮料行业北上资金净流出12.26亿元,其中乳品净卖出10.09亿元,啤酒净卖出2.06亿元,调味品净卖出2.24亿元,白酒净卖出1.72亿元。根据wind,截至2019年9月30日食品饮料北上资金持有市值前十企业为茅台、五粮液、伊利、海天、洋河、老窖、中炬、汾酒、水井坊、双汇,1183/381/194/176/116/35/29/20/18/17亿;占北上资金持有食品饮料市值(2300亿元)比例分别为51%/17%/8%/8%/5%/2%/1%/1%/1%/1%。白酒龙头茅台、五粮液、老窖、洋河净流入-15/0.3/5.8/1.7亿元,调味品龙头海天、榨菜、中炬净流入3/0/-1亿元,乳制品龙头伊利净流出10亿元。
白酒行业高景气度持续,高端酒龙头增长确定性高1)9月中秋国庆旺季白酒高景气度持续,高端酒批价维持高位、旺季动销情况良好,次高端竞争有所加剧。9月初茅台部分区域批价2500元以上,茅台公司多管齐下加强管控,月末批价回落至2300元左右,有利于行业健康、稳定发展。五粮液中秋及国庆旺季为抢占市场份额加大投放,第八代普五批价略有回落至930元左右,动销情况良好;据酒说,国窖1573在全年任务完成良好情况下8月下旬提计划外出厂价30元/瓶,目前批价770-780元左右,预计四季度以控量挺价为主。预计高端酒板块Q3能实现20-25%左右的收入增长。
2)地产龙头近两年大力推广次高端产品,次高端行业竞争略有加剧,全国化次高端山西汾酒、区域次高端古井、口子和今世缘渠道力强、抢占份额能力强。
食品抗周期能力强,龙头业绩有望稳定增长1.调味品:酱油行业成本压力无明显增加,龙头维持性价比抢占市场份额,我们预计2019Q3龙头海天味业和中炬高新收入维持15%左右同比增速。2.乳制品:原奶进入温和上涨周期,据wind,9月份生鲜乳价格同比上涨7.26%,上涨幅度较2019Q2(同比增长3.55%)环比上升。行业成本提升,双寡头成本管控优势明显。目前行业双寡头仍以抢占市场份额为主,9月份买赠促销力度维持高位,且主要集中在KA渠道。3.啤酒:9月份大麦到港价同比提升4.3%,啤酒行业提价和产品结构升级有望缓解成本上涨压力。受行业去库存及天气因素影响,7、8月啤酒行业产量增速分别为-4.9%和-4%。4.休闲食品:9月鸭脖价格同比上涨37%,绝味食品受益规模优势,原材料成本压力有限。汤臣倍健Q3加大品牌投入和市场推广力度且境外业务受《电商法》影响,短期业绩略承压。5.肉制品:据Wind,9月份生猪均价28.9元/千克,同比上涨111%,肉制品行业成本压力提升。龙头双汇有望通过提价抵御成本压力。
投资建议1.白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、水井坊、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业。2.食品:调味品龙头海天味业、中炬高新、涪陵榨菜;乳制品龙头伊利股份;肉制品龙头双汇发展;食品细分行业龙头桃李面包、绝味食品、安井食品、汤臣倍健、安琪酵母。
风险提示宏观经济增长低于预期影响部分行业需求;食品安全。
日常,消费品,食品,龙头,业绩,有望,稳定增长