媒体：持续看好云游戏VR+AR高清视频等

　　核心观点：

　　板块行情：本周（9月30日～10月4日），中信传媒板块下跌1.47%，跑输上证综指0.55%。

　　周观点：国庆档超预期或带动Q4票房高增长，持续看好云游戏、VR/AR、高清视频等国庆档创下历史新高。《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》三大主旋律影片提升观影需求，10月1~6日累计实现含服务费票房39.74亿元，同比增长131.44%，不含服务费票36.92亿元，同比增长132.16%。结合猫眼专业版日票房预测数据，预计2019年国庆档总票房将实现44.1亿元，同比增长131.44%，成功打破了15~18年国庆档20~25亿元票房天花板。其中，《我和我的祖国》领涨大盘（华夏、博纳、阿里影业主出品，光线、万达、猫眼、华谊、横店等联合出品，截至10月6日累计票房达到19.49亿元，预计总票房30.88亿元），《中国机长》后劲充足，猫眼预测总票房持续上调至29.4亿元。考虑到18Q4季度票房约为118.7亿元（YoY-9%），今年整体Q4或将迎来票房的反转增长。

　　9月29日新一批国产游戏版号名单发布，22款游戏（包括其中腾讯的《见》，中手游的《两点一线牵》《点线之间》等）获批。暑期以来，7-9月国产游戏版号获批数分别为31、74和104款，回暖迹象明显。而我们认为行业未来有三条线索值得持续跟踪：内容创新引领短期回暖、国产手游出海和云游戏。随着5G通信应用逐步落地，游戏作为重要的应用场景或将迎来重大变革，我们持续看好龙头公司取得竞争优势，可关注：掌趣科技、三七互娱、吉比特、完美世界、游族网络等公司。

　　正如我们节前强调的，5G技术或将引领下一轮媒介迭代：1）VR/AR硬件逐步成熟，随着5G时代到来有望一举解决延迟问题，行业有望迎来高爆发期；2）4K、8K等超高清视频有望得到推广，互联网电视如华为智慧屏或争夺客厅大屏入口地位，如新媒股份、芒果超媒或将持续受益；3）云游戏。

　　总体而言，我们认为当前传媒板块处于估值底（LFPB2.4X）、业绩底（ROE下半年有望回升）和预期底（投资者盈利预测较保守）三重底部上，机构投资者或迎来了传媒板块的绝佳配置时点：1）看好传媒内部的板块轮动，国庆节超预期，投资者可以关注电影板块（万达电影、横店影视、光线传媒、中国电影），另外在业绩和预期底部的还有影视、教育（视源股份、鸿合科技）等；2）关注业绩坚实，增长稳健的三个子板块：游戏板块受回暖的行业数据和云游戏概念驱动（掌趣科技、三七互娱、吉比特、完美世界、游族网络）、新媒体大屏增速仍较快（芒果超媒、新媒股份），出版整体稳健（凤凰传媒、中国出版等）；3）平台资产内部A股重点关注分众传媒，另外还可以持续关注美团点评、爱奇艺、哔哩哔哩、猫眼娱乐、网易等公司。

　　风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。