家用电器：9月空调内销反弹

　　本期投资提示：

　　本周家电板块跑赢沪深300指数0.3个百分点。本周申万家用电器概念指数下滑0.8%，跌幅小于沪深300指数的1.1%。重点公司方面，科沃斯（6.9%）、【苏泊尔(002032)、股吧】（5.0%）、汉宇集团（4.5%）领涨，东方电热（-6.5%）、聚隆科技（-5.5%）、浙江美大（-5.0%）领跌。

　　数据观察：低基数带动9月内销反弹，外销延续稳定增长1）根据产业在线，2019年9月空调行业实现产量989万台，同比增长9.12%；销量970.65万台，同比增长8.1%，其中内销666.90万台，同比增长8.11%，出口303.75万台，同比增长8.1%。

　　2）重点公司方面，格力控制出货意图明显，美的海尔高增长：截至9月份格力、美的、海尔、奥克斯内销增速分别为-8.96%、52%、40%和42.86%，其中格力5-9月连续三个月内销出货下滑，控制出货意图明显，美的整体促销效果领跑行业，同比增速超过50%，海尔奥克斯也实现了高增长。

　　3）寡头垄断行业集中度持续提高，9月CR4内销市占率同比提2.9个pcts、环比提升1.1个pcts。从各品牌出货端内销市占率观察，9月美的内销量市占率环比下降0.03个pcts至28.5%；格力9月市占率环比提升3.18个pcts至45.7%；奥克斯和海尔9月市占率均有所下滑，其余品牌的市场份额进一步被挤压，寡头垄断行业集中度持续提高。

　　投资建议：9月23日标普新兴市场指数纳A正生效，外资持续流入【格力电器(000651)、股吧】1）9月23日标普新兴市场指数纳A正生效，格力、美的年初至今北向资金累计净流入分别达94.51亿、44.39亿。标普道琼斯指数9月初宣布将1099只中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数(S&PEmergingBMI)，该决定于9月23日开盘时生效。这1099只A股中，含147只大盘股，251只中盘股，701只小盘股。以25%的纳入因子纳入之后，A股在标普新兴市场全球基准指数中所占权重为6.2%，中国市场（含A股、港股、海外上市中概股）在该指数占权重36%，至此，三大国际指数全部纳入A股，外资影响力提升已经开始显现，未来在外来资金长期流入的情况下，A股市场将迎来活水，支撑市场长期内的走强。

　　2）投资建议：展望下半年，宏观层面家电行业政策利好不断：家电补贴迎来各地方政府跟进，增值税税率下调、出口贸易摩擦阶段性改善；中观层面，上游原材料价格继续回落，下游地产竣工回暖拉动需求改善；微观层面，空调新能效标准年底有望颁布，提高行业进入门槛、加快变频普及进程，龙头强者恒强。我们结合2019年三季报前瞻，继续沿着价值+成长双主线推荐行业龙头个股：1）价值组合：格力电器+美的集团+海尔智家+苏泊尔；2）成长配置：【老板电器(002508)、股吧】+华帝股份+浙江美大。下半年厨电迎来基本面拐点，建议重点关注。此外建议关注燃气热水器龙头万和电气、照明龙头欧普照明和制冷零部件龙头三花智控。