金融：建议关注头部券商

　　投资要点：

　　9月单月券商净利润环比下降2.43%（剔除分红影响）。共43家券商发布2019年9月财务数据，合计实现营业收入216.70亿元，环比增长1.59%；净利润69.93亿元，环比下降19.21%，剔除8月国泰君安15.3亿元分红影响，净利润环比下滑2.43%。

　　可比券商累计净利润同比增长51.82%。37家可比券商，9月实现营业收入207.36亿元，同比增长21.53%，环比增长1.41%；净利润67.17亿元，同比增长16.91%，环比减少20.17%。2019年1-9月累计营业收入1,924.19亿元，同比增长35.22%；累计净利润744.97亿元，同比增长51.82%。

　　交易量回升，增发募资规模扩张。9月，主要股指多数收涨，沪深300指数收涨0.39%，证券III收涨1.83%。日均成交额5653.53亿元，环比增长26.49%；两融余额9,489.14亿元，环比增长2.44%。9月通过一级市场募集资金1,347.55亿元，环比增加43.36%，募集资金家数为43家。通过IPO募集资金99.16亿元（11家），环比减少60.67%；增发募集资金906.21亿元（18家），环比增加213.18%。

　　9月，中信证券盈利能力居首。从单月净利润来看，中信证券、【申万宏源(000166)、股吧】、华泰证券前三，分别为7.66亿元、6.18亿元、6.13亿元。从累计净利润来看，国泰君安、中信证券、海通证券居前三，分别为79.70亿元、74.26亿元、59.73亿元。

　　投资策略：

　　当前，资本市场改革措施密集出台，创业板、新三板改革提速，多层次资本市场体系逐步完善，券商面临着前所未有的机遇。金融供给侧结构性改革的逐步深入，将会重塑资本市场格局，大型券商在未来的市场环境中拥有更多优势。建议投资者关注中信证券、华泰证券等大型券商。

　　风险提示：二级市场大幅下滑；政策推行不及预期。