金融:9月社融超预期

    来源: 和讯研报 作者:武平平

    摘要: 核心观点最新观点1)9月贷款表现亮眼,社融超预期。9月单月,新增社会融资规模2.27万亿元,同比多增1383亿元,贷款表现亮眼是社融超预期的主要原因。9月新增人民币贷款1.69万亿,同比多增3100亿

      核心观点最新观点1)9月贷款表现亮眼,社融超预期。9月单月,新增社会融资规模2.27万亿元,同比多增1383亿元,贷款表现亮眼是社融超预期的主要原因。9月新增人民币贷款1.69万亿,同比多增3100亿,新增中长期贷款10580亿元,同比多增2471亿元。企业部门中长期贷款同比显着增长,信贷结构改善,实体经济融资需求改善。

      2)10月LPR持平,仍存下行空间。10月,1年期品种LPR报价4.20%,5年期以上报4.85%,均与上月持平。为缓解实体经济融资困难,LPR下行是长期趋势,路径选择上更可能是缓慢、波动的下行。贷款利率下行大趋势下,倒逼银行加强资产负债管理能力,并根据自身资金成本、风险水平和市场供需提高差异化定价的能力。

      3)拨备新政增厚净资产,结构性存款新规缓解银行负债压力。拨备新规若落地,将增加银行核心一级资本,缓解资本压力,增厚银行净资产;部分银行或将减少新计提拨备规模,释放业绩;同时,银行将加快潜在不良资产暴露,夯实资产质量基础。规范结构性存款,纳入表内管理,提高发行资质要求,控制结构性存款规模,有利于缓解银行负债端压力。

      投资建议9月信贷结构改善,社融数据超预期,流动性宽松延续,板块基本面整体平稳。LPR定价机制改革疏通货币政策传导渠道,新老划断,银行增量信贷收益率面临压力,推动银行提升差异化定价能力。拨备新规落地将增厚银行净资产,夯实资产质量。结构性存款规范,提高发行资质要求,缓解银行负债端压力。当前板块0.86XPB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备,给予“推荐”评级。个股方面,我们推荐盈利能力优异、成本优势显着、资产质量持续优化的优质零售行招商银行(600036.SH);集团优势明显、零售业务占比高、资产质量显着改善、金融科技应用领先的平安银行(000001.SZ)、区域优势明显、资产质量优异的高成长城商行宁波银行(002142.SZ)以及小微业务特色、零售优势明显、风险抵补能力强的【常熟银行(601128)、股吧】(601128.SH)。同时,建议关注业绩稳健、客户基础雄厚的国有大行龙头工商银行(601398.SH)以及深耕县域、基本面稳健、低估值的国有大行农业银行(601288.SH)。

    关键词:

    银行,资产质量,缓解,LPR,改善

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