信息科技：纵横对比资费 关注5G应用落地及ARPU值提升与流量驱动主线

　　本期投资提示：

　　事件：10月31日，工信部宣布5G商用正式启动，运营商5G套餐资费正式披露，各家5G套餐月资费在128元以上，套餐内流量从30至300GB不等，同时创新速率计费模式。

　　计费模式从流量计费到速率计费，5G资费套餐体现通过速率差异体现服务差异化。以中国移动为例，网络权益服务分为基础、优享、极速三档，分别对应不同峰值速率（网络状况良好时，极速服务下行峰值速率高于优享服务；网络拥塞时，极速服务接入能力优于优享服务）。5G商用阶段，运营商在传统按流量计费之外，不断探索按速率、按时延、按切片等创新计费模式，一方面对C端/B端用户提供差异化服务，另一方面丰富运营商自身的收入模式，有望在人口红利边际见顶后继续享受产业红利。

　　纵向对比：相比于4G套餐，5G套餐内流量增加、速率提升且单价更低。据【中国联通(600050)、股吧】官网，目前联通4G冰激凌套餐月资费从99至399元五档，对应套餐内20至50GB流量、300至2000min语音，套餐外流量费用为3元/GB。中国移动5G个人套餐费用从128至598元分为五档，对应套餐内30至300GB流量、500m至3000min语音以及优享/极速权益服务；中国联通5G冰激凌套餐费用则从129至599元分为七档，同样对应套餐内30至300GB流量、500至3000min语音；运营商套餐外流量费用为3元/GB。若以联通最低月费计算平均每GB资费，则5G套餐流量单价为4.3元，低于4G流量单价为4.95元。

　　横向对比：结合部分国外运营商5G套餐，限速不限流/分级限速模式是主流。从国外运营商5G资费上看，价格在300-840元人民币不等。韩国是最早进行5G商用并实现套餐收费的国家，SKT和KT两大运营商最低资费为5.5万韩元，约合人民币325元，限速不限流模式下仅8G的高速流量；最高13万韩元的套餐无限量、无限速5G网络。英国、美国、德国等国家均采用分级限速模式，不同价格对应不同网络速率。国内运营商以较低资费实现不同速率“按需索取”，利于用户按照自身需求平滑过渡至5G服务。

　　运营商提供可选套餐以及会员服务，良好用户体验是ARPU值长期提升的关键。在较早实现5G规模商用的韩国市场，前期出现了5G网络用户体验不佳的问题，除客观上的设备影响因素之外，网络的实际使用质量以及新内容、新应用影响了4G用户切换5G服务的动机，给国内运营商推进5G商用提供了一定经验：中国移动在优享与极速两档网络服务中增加“优先接入保障”权益，保障用户的网络接入质量；中国联通在标准套餐外推出5G会员服务，包括VR/AR、4K高清视频、5G阅读、云游戏等专属内容。国内运营商在5G商用初期注重丰富应用与内容，提升用户体验，将受益于ARPU长期提升的逻辑。

　　纵横双向对比下，国内5G商用推进顺利，未来重点关注5G新应用的落地、流量驱动主线、运营商ARPU值提升。自19年6月5G牌照发放以来，国内通信产业链各环节进展顺利。（1）5G新应用落地：5G+云/AI、边缘计算等将催生新的网络架构和商业生态，车联网、工业互联网等应用探索持续推进。（2）流量驱动主线：流量驱动下的中游设备与基础设施环节（如IDC、服务器、交换机/路由器、光模块等）规模长期增长。（3）运营商ARPU值提升：伴随5G规模商用后网络用户数+ARPU值提升，运营商盈利能力将明显受益。