日常消费品：五粮液收入破500亿元 各家酒企春节打款政策颁布

　　川财周观点【五粮液(000858)、股吧】于18日召开第二十三届1218共商共建共享大会。公司表示2019年公司收入将突破500亿元，系列酒收入实现34.3%的增长。目前五粮液批价约900-920元，近期市场价格出现波动主要原因为少部分商家计划量与能力不匹配，具体来说，部分产品在流通渠道中进行低价销售、商家资金出现问题等异常情况都将影响市场价格，因此明年公司除了将完善商家结构外，还将加强计划量与能力的匹配度，渠道方面，明年传统渠道不增量，团购将成为新的消费增长点。随着公司步入后百亿时代，稳中求进将成为公司日后发展主基调，公司将以价格稳定提升为核心，进一步强化品质、强化管控、强化数字化转型。

　　本周在汾酒山西经销商大会上，汾酒官宣大本营市场销售业绩再创新高，山西市场收入达51亿元，此外，截止11月，陕西省区销售也已突破2.7亿元，较去年同比增长超80%，今年以来公司确立了“13313”市场格局，省内市场的良性迅速增长将为省外的发展起到支撑作用。随着汾酒集团资产实现整体上市、汾酒集团的三年国改即将顺利收官、经营管理层稳定，全年集团酒类120亿元的收入有望实现，全国化市场布局不断完善。

　　据经销商反馈本周白酒企业动销良好，经销商库存维持良性。茅台方面，本周主要城市批价稳定在2400-2450元左右，需求仍较为旺盛；五粮液方面，八代五粮液批价稳定在910-920元左右，库存均低于2个月。由于明年春节提前，酒企已进入春节备货状态，库存水平、回款动销情况及来年业绩目标为酒企近期重点关注指标—据经销商反馈，近期各家酒企春节打款政策已陆续颁布：

　　1）贵州茅台：公司于12月12日开始提前明年一季度计划量，本周已陆续到货；2）五粮液，批价打款公司已通知经销商可打明年货款，预计打款比为全年40%；3）【泸州老窖(000568)、股吧】，国窖打款目标为全年40%，公司近期通过提价以促进打款；4）古井贡：12月20日开始打款，预计打款比例约为55%，去年一季度基数较高；5）山西汾酒，12月下旬开始打款，预计打款比为全年35%；6）今世缘：12月中旬开始打款，预计打款比例为全年35%-40%。由于大多数酒企库存水平较去年低，因此年底库存压力预计较小，同时终端需求较为旺盛，预计酒企旺季回款情况较好，但考虑到19年春节基数较高，春节增长预期不宜过高。我们认为未来白酒行业在增速放缓的同时集中度将持续提升，分化将逐步加大，高端酒确定性最强，推荐关注处于势能释放期的白酒企业；大众品方面，推荐关注具有提价预期的调味品及啤酒企业，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、青岛啤酒、海天味业等。

　　风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。