煤炭石油：焦化去产能加码 焦炭第三轮涨价逐步落实

　　周报观点：焦化去产能加码，焦炭第三轮涨价逐步落实本周动力煤供需环比好转、价格小幅上涨，CCI5500大卡指数周环比上涨4元至552元。需求端，电厂耗煤负荷仍处高位，电厂库存以去化为主，本周六大沿海电厂日耗煤耗周环比上涨0.9万吨至76.3吨，对应的沿海电厂煤炭库存周环比下跌6.6万吨至1605.8万吨；临近年底，下游工厂停工放假在即，后续电厂负荷或将回落。供给方面，周内煤矿开工率在部分煤矿年度生产任务完成及年底安全生产趋严的影响下小幅下降，“三西”地区煤矿平均开工率周环比下降0.92%，煤炭供给环比趋严。展望后市，供给端受产地开工下降回落影响小幅压缩，需求端电厂耗煤负荷季节性回落，综合考虑到当前电厂库存仍相对高位，短期内电厂以消化自有库存为主，后续煤炭价格或以窄幅震荡为主。

　　焦炭价格偏强运行，但上方空间有限。山东省内焦化去产能加码叠加山西、陕西等地焦企生产受环保因素影响较大，近期焦企开工率整体回落，供需趋紧背景下焦炭第三轮涨价已逐步落实，累计涨幅150元/吨。短期内，我们判断焦炭价格将偏强运行但上方空间不大，依据有二：第一，钢厂在12月初进行一轮补焦炭库存后，当前处在消化库存阶段，钢厂对焦炭继续涨价接受程度较低；第二，独立焦化厂库存在持续回落后止降回升，其中产能大于200万吨的焦化厂焦炭库存周环比上升2.86万吨至35.38万吨，重新回升的焦企焦炭库存将对焦炭价格产生一定压力。

　　行业新闻：11月焦煤进口量同比增加16%1）2019年1-11月，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入22477.7亿元，同比增长4%；煤炭开采和洗选业实现利润总额2662.7亿元，同比下降1.7%，降幅较1-10月收窄0.4个百分点。（国家统计局）；2）2019年11月份，中国进口炼焦煤618万吨，同比增长16%，环比增加48万吨，增长8.42%。（海关总署）；3）价格：环渤海5500大卡动力煤价格周环比上涨0.18%环渤海动力煤5500K报551元/吨，周涨幅0.18%。唐山二级冶金焦报1840元/吨，与上周持平。秦皇岛至广州运费报72元/吨，周跌幅4.14%。秦皇岛至上海运费报52元/吨，周跌幅1.90%。

　　库存：秦皇岛港口煤炭库存周环比下跌4.69%截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报528万吨，周跌幅4.69%。曹妃甸港煤炭库存报364万吨，周涨幅7.06%。【天津港(600717)、股吧】煤炭库存报120万吨，周跌幅1.64%。

　　京唐港煤炭库存报164万吨，周跌幅15.90%。

　　风险提示：宏观经济形势调整，行业政策变化。