地产：存量贷款利率切换LPR及现金管理类理财新规出台 新修《证券法》获通过

　　各行业周观点及标的推荐：

　　银行：本周申万银行指数下跌0.1%，沪深300指数上涨0.1%，板块跑输大盘。提醒投资者四季度超配银行板块。1）基本面与估值角度：三季报披露完毕，业绩增速进一步提升，不良稳定，基本面确定性向好，而当前银行板块估值仅0.90X19年PB，估值和基本面趋势严重不匹配。2）外部舆论环境正在纠偏：市场对于银行单方面让利的错误认识正在修正，降低实体融资成本的前提是降低银行负债成本，一方面监管规范结构性存款，高息揽储的囚徒困境有望打破；另一方面，本周监管规范现金管理类产品，将降低产品收益率进而利好银行负债成本下行。同时，存量贷款切换LPR由于重定价因素短期内对银行息差影响有限，印证了我们让利必先减负的观点；3）四季度外部经济环境有望向好：金融数据预计持续改善、四季度经济数据的回暖对于银行板块估值修复极为重要。4）非标严监管下来自银行理财的增量资金配置需求：理财净值化转型、非标严监管的背景下，理财资金寻求高收益标准化资产的配置需求下将逐渐进入资本市场。首推组合：A股：平安银行、邮储银行、招商银行、【常熟银行(601128)、股吧】、宁波银行，H股：邮储银行、招商银行、建设银行；弹性组合：光大银行、南京银行。

　　证券：证券行业下跌1.0%，跑输沪深300指数1.1个百分点，多元金融行业下跌1.4%，跑输沪深300指数1.5个百分点。

　　券商跑输大盘，前期持续上涨，部分投资者兑现投资受益。12月28日证券法修订获得通过，在注册制改革、投资者保护、信息披露、提高证券违法成本等多个方面全面完善，同时证监会已经正式启动了对资本市场规章制度的梳理和完善工作。从业绩层面来看，上市券商三季度业绩增速为65%，高于中报，考虑到去年四季度业绩基数较低的因素，预计19年四季度业绩仍将维持在高位，全年业绩高增长确定性强；从估值层面来看，9月全面深化资本市场改革12个重点方向明确以来，政策落地节奏加快，再融资规则修订征求意见稿出台，新股票股指期权品种推出，证券法修订完成，多层次资本市场建设又向前迈出一步，有助于券商板块估值提升，尤其利好龙头券商。当前券商板块PB估值为1.67倍，处于没有明显股票质押风险情况下的中枢略偏下的水平，向上空间较大。维持券商“看好”评级，重点关注19年资本市场改革政策以及业绩高增长的确定性。首推中信证券。

　　保险：保险行业下跌1.1%，跑输沪深300指数1.2个百分点。本周银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》，以确保与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致，促进公平竞争，防范监管套利。其中明确了投资范围并规定了投资集中度要求，我们预计在要求监管降低风险偏好下，产品收益率或将逐步下行，降低储蓄型产品竞争压力。当前板块PEV估值处于历史低位，看好年末估值修复及切换行情共振，看好2020年行业负债端复苏企稳表现，标的推荐：中国平安、【中国太保(601601)、股吧】和中国人寿，可适当关注处于价值洼地的新华保险。