再度审视”债务积累”及其后果
摘要: 我们在亚洲经济分析中深入探讨了此前曾分析过的债务积累的后果;我们对债务积累的定义为在五年时间内债务与GDP虽然上述大多数经济体的债务增速已经放缓,但是它们的偿债比率仍在上升。债务积累过后实体经济表现不佳。经济增速和通胀率通常会在债务积累过后走低。通胀率通常会在几年时间中呈现下行走势,除非那些逆差显着、本币大幅贬值的经济体。
再度审视”债务积累”及其后果
我们在本篇亚洲经济分析中深入探讨了此前曾分析过的“债务积累”的后果;我们对债务积累的定义为在五年时间内债务与GDP 之比升幅超过30 个百分点。在过去几年中,中国大陆、香港、日本、韩国、新加坡、马来西亚和泰国的负债比升幅均达到了这一水平。虽然上述大多数经济体的债务增速已经放缓,但是它们的偿债比率仍在上升。
债务积累过后实体经济表现不佳
经济增速和通胀率通常会在债务积累过后走低。内需会承受冲击,而净出口则会随时间推移而改善,特别是在较小且更开放的经济体中。通胀率通常会在几年时间中呈现下行走势,除非那些逆差显着、本币大幅贬值的经济体。
政策放松主要通过降息实现
在出现债务积累现象之后的数年时间里,央行通常会将政策利率削减200-300 个基点;但是需要强调的是这是一个中值,实际出入很大。政府支出放缓,但是私营领域活动降幅更甚。
金融市场受到显着影响
在债务积累过后,利率全线走低(我们分析了政策利率和国债收益率)。在债务快速增长期,股价通常会跑赢全球基准股指,而此后数年则表现落后。汇率通常会贬值,但对于大型经济体或者拥有庞大贸易顺差的经济体而言,本币贬值幅度较小或者未见贬值(这一点在中国体现得尤为明显)。
债务,积累,后果