国泰君安：对股票质押和票据融资的风险评估
来源： 国泰君安
作者：任泽平
摘要：
国泰君安：对股票质押和票据融资的风险评估 2016-02-01 类别：宏观研究 机构：国泰君安 研究员：任泽平
[摘要]
本报告导读：
多家公司股价跌至平仓线，被迫停牌，票据案件再起。有风险的股票质押规模有多大？流入股市的票据贴现规模有多大？影响有多大？风险如何化解？摘要：
经过前期市场大幅调整，场外配资、伞形信托等去杠杆接近尾声，但股权质押、票据融资、两融等的风险尚未完全解除，从这个意义上讲，最近股票质押、票据等的风险是前期去杠杆释放风险的延续。
当前应做好风险管理和风险缓释。目前，两融余额为9154亿元，质押的股票市值为3.4万亿，票据贴现进入股市的金额尚难以估计。
股权质押的融资成本约为10%,质押率约40%，股票质押的市值占A股总市值的6%。资金融出方为银行、信托和券商，资金融入方为上市公司大股东、地方融资平台、高净值个人等。股权质押中主板公司质押率多在5折、中小板公司在4折、创业板公司在3折。质押的股票市值为3.4万亿。其中，65%属于流通股。粗略估计，如果上证2400点，股权质押被平仓客户的融资余额约500亿元。
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