宏观研究周报:表外爆发难掩信贷乏力,金融监管进一步加强

　　养老服务改革试点推进,智能化养老产业受益:近日,民政部、财政部联合印发了《关于做好第一批中央财政支持开展居家和社区养老服务改革试点工作的通知》以及《中央财政支持开展居家和社区养老服务改革试点工作绩效考核办法》,根据统筹部署和因地制宜原则对2016年底全国遴选的26个地级市试点地区提出基本试点任务和特色试点任务相结合的“7+x”任务要求。此次养老试点后,财政对于养老产业的支持力度将进一步强化,同时地方政府的配套型政策也有望加速出台。我们认为,养老试点推进重点在于优化养老服务供给结构,推动形成以社会力量为主体的居家、社区、医养相结合的养老服务多元供给格局。

　　数据点评:(1)表内票据融资、非银信贷表现欠佳,表外融资异常回升,M1-M2剪刀差开始回落。表外融资、房地产调控或将进一步收紧。(2)CPI低位徘徊,PPI缓慢下行。预计4月份CPI仍将延续小幅回升态势。PPI同比涨幅逐渐回落趋势目前已经确定,但一旦地缘冲突加剧,油价大幅攀升带动通胀预期高企,PPI将继续维持高位。(3)外需持续回暖,出口大幅回升,但高增速恐难持续。预计贸易顺差将较去年进一步收窄。

　　防风险监管再次发力,重点防控银行业十大风险: 4月10日,银监会印发《关于银行业风险防控工作的指导意见》,意见明确了银行业风险防控的重点领域,包括信用风险、流动性风险、房地产领域风险等银行行业十大风险。银监会首次就“现金贷”业务提出风险防控,并点名房地产领域风险。在房地产调控加码、房贷政策收紧、银行上调房贷利率的背景下,预计今年银行房贷业务增速会有所放缓,二季度银行表外监管将会进一步收紧,此外,为解决目前“现金贷”面临利率过高、野蛮催收、滥用个人信息等问题,各平台设置资格也将会被严控,平台的利率区间也将受到影响。

　　风险提醒:表外融资、房地产调控超预期收紧。食品项价格上涨超预期,油价大幅攀升带动PPI上行。全球政策风险高企,地缘政治冲突导致经济和贸易复苏势头转弱,我国出口增速大幅下行。