宏观经济分析报告:基建已经加速,消费依然不振,稳增长仍是重中之重

　　工业增加值增速放缓,一、三产业冲击较大。

　　从5月的工业增加值来看,同比仅为6.5%,而2005年至今的平均值为12.28%,并且该值小于4月数据。第一产业投资5938亿元,同比增长16.9%,下降2.2%;第三产业投资120208亿元,增长11.6%,增速回落0.5%;第二产业投资77572亿元,增长3.6%,仅提高0.1%。综合而言,工业增加值回落到6.5%。5月,6大发电集团日均耗煤量下降到60.78万吨,低于4月的63.81万吨。

　　固定资产投资或拖累经济增长。

　　1-5月固定资产投资20.37万亿元,同比增长8.6%,下降0.3%。其中房地产开发投资额已经超过3月投资额,达到9863亿元,较4月增加1400亿元。但是其占固定资产投资完成额的比重却下降至18.5%,4月该值为19.2%。基础设施建设也增加2000亿元,达到1.58万亿元。房地产开发投资和基建的上升表明稳增长在发力,但是同比增速的下滑表明其他投资必然出现较大的降幅,不排除私人投资进一步回落的可能。稳增长的力度目前也越来越大,国家预算内资金已经上升到3485亿元,而国内贷款则增加到6137亿元。我们估计年里基建的投资可能进一步扩大。

　　消费依然平稳,城乡消费增长趋同。

　　社会消费品零售总额5月为2.94万亿元,同比增长10.7%,与上月持平,从绝对值来看增加2000亿元。从增长率来看,农村商品零售总额同比增长12.7%,较4月12.6%略微增加,但是城镇同比增长10.4%,与上月一致。城镇和农村的增长逐渐趋同。从分类来看,限额以上企业餐饮收入的增速较快,从4月的8%上升到5月的9.2%,消费品销售增速则持平,商品零售增速则从4月的9.3%下降到9.2%。这表明居民实际收入可能已经下降,因为餐饮相对整体而言可看作必需品而不是奢侈品,必需品的消费增加可以认为是收入效应造成的。