7月经济表现前瞻:PMI,经济稳中略降

　　7月制造业PMI为51.4,较上月下降0.3,表明经济稳中略降。从2005年以来的均值来看,7月数据高于该月PMI均值51.03,经济所有承压,各分项数据也印证了这一点。

　　外部需求放缓,出口订单指数下降

　　PMI新订单指数为52.8,较上月下降0.3,略高于近年来当月新订单指数均值51.73。PMI新出口50.9,较上月下降1.1,略高于近年来当月新订单指数均值50.43。国际形势目前较不明朗,同时各国均没有任何重大利好,所以外需没有太大起色,欧元区制造业PMI已经从6月的57.4进一步下降到7月的56.8,而日本制造业PMI指数也从6月的52.4下降到7月的52.2。PMI进口指数录得51.1,下将0.1,表明内需力度强于外需,由此7月贸易顺差可能收窄。

　　大型企业和中小企业PMI相左,中小企业生存压力相对更大

　　PMI生产指数为53.5,低于6月54.4,高于生产指数6月历史均值53.08。主要原材料购进价格指数录得57.9,较6月增长7.5,而出厂价格指数录得52.7,高于6月的49.1。采购量PMI则从6月的52.5上升到52.7。这些数据与近期大宗商品价格上涨有关,尤其是原材料购进价格指数上涨较快。出厂价格的上升同样标明企业已经开始把价格压力传导到中下游。并且产成品库存和原材料库存PMI都在下降,倒不失为一个好消息。两者分别录得46.1和48.5,分别下降0.2和0.1。

　　另外一个需要注意的是,大企业的PMI指数从6月的52.7上升到52.9,但是中型和小型企业的PMI却在下降,并且降到了荣枯线以下,分别录得49.6和48.9。这或许是由于经济中中小企业生存较为艰难,所以市场份额被大企业占有导致的。尤其是原材料购进价格指数的较快上涨,以及出厂价格涨幅不够的情况下,中小企业生存压力相对更大。

　　生产经营活动预期向好,基础设施投资依然增长较快

　　从生产经营活动预期指数来看,7月较6月向好,录得59.1,高于6月的58.7,也是年初以来的第二高点,仅次于2月的60。基础设施投资保持较快增长,建筑业企业生产保持快速增长,本月商务活动指数为62.5%,比上月上升1.1个百分点,为近年来高点。我们之前对基建和房地产行业的判断依然成立,后续经济稳定依然会依托这两个行业,而又以基建为重点。