中银国际：贸易摩擦及季节因素影响7月PMI回落

　　7月制造业PMI指数为51.2，较上月回落0.3个百分点，连续24个月位于50以上。非制造业PMI商务活动指数为54，较上月回升1个百分点。制造业与非制造业继续维持在扩张区间。本月大中小型企业继续保持分化态势，大型企业7月制造业PMI指数回落至52.4，中型企业景气度回落至50分水岭以下至49.9；小型企业制造业PMI回升至49.3。

　　2018年7月制造业PMI指数小幅回落。7月制造业PMI指数为51.2，连续24个月位于扩张区间；非制造业表现平稳，7月非制造业PMI指数54，小幅回落，同样处于扩张区间。贸易摩擦因素虽然继续，但制造业和非制造业仍呈现较强的弹性。

　　原材价格指数和出厂价格指数回落，7月PPI环比和工业企业利润或有回落。分项上看，与2017年同期相比，除库存指数显着回升外，其余各分项指数均小幅回落。与2018年6月相比，7月生产指数回落至53；销售回落至52.3。进出口指数均平稳，新出口订单指数49.8，与上月持平；进口指数49.6，回落0.4个百分点。7月PMI原材料购进价格指数较6月显着回落，原材料价格指数54.3，预计7月PPI环比增速回落。

　　大中小型企业指数平稳。大型企业经营状况平稳，较6月小幅回落0.5个百分点至52.4，景气度依然维持在扩张区间；7月中型企业制造业PMI指数49.9，与6月持平；小型企业制造业PMI为49.3，较上个月回升0.5个百分点。中小企业出口表现相对较好。

　　2018年7月制造业PMI指数显示制造业仍然显示较强韧性。受夏季高位及中美贸易摩擦影响，制造业生产和需求较6月份有所回落。国内需求相对稳定，但贸易摩擦对进出口的影响开始增加。本月原材料价格指数与出厂价格指数回落，预计7月PPI环比和工业企业利润增速有所回落。

　　整体上看，7月制造业PMI高于历史同期水平，非制造业PMI指数仍维持高位，生产小幅回落，国内需求平稳，出口需求回落。非制造业中，建筑行业仍有较高的景气度，对经济仍保持积极的影响。