西南证券：中美贸易战升级与稳定内需

　　中美贸易战第二轮正式落地。美国宣布从9月24日起对中国出口的2000亿美元商品加征10%关税，并威胁如果中国报复将提升税率至25%并扩大征税范围。但中国很快进行了反制，同样宣布从9月24日起对美国出口的600亿美元商品加征10%和5%不等的关税，中美第二轮贸易战正式落地。

　　从实际影响来看，美国加征关税对我国经济冲击有限，不考虑汇率贬值对冲情况下，可能拉低GDP增速0.13个百分点，如果税率提升至25%，可能拉低经济增速0.25个百分点。而中国对美国出口两轮加征关税则可能推升我国通胀约0.3个百分点。中美贸易战持续升级，凸显了内需稳定的重要性。因而推动宏观政策加速向稳定内需方面转变。

　　从政策可发力方向来看，基建是为数不多的可选方向。而发改委召开新闻发布会来说明基建补短板情况则是这种政策转变的体现，因而基建投资将成为未来一段时期宏观政策稳定内需的主要抓手，因而资本市场基建板块基本面有望持续改善。但需要看到的是，政策转变到基建投资出现实实在在的回升，需要疏通资金来源不足、地方政府债务管控持续、地方政府投资意愿有限等多个关口，因而，虽然基建板块趋势性改善，但实际情况和市场预期之间的差距可能导致板块出现阶段性调整的风险。