莫尼塔：油价暴跌后出现底部区间信号

　　报告摘要近期原油市场突然拐弯，来自于基本面渐变因素积累、政治领域预期骤然转向、投机资金一致化交易行为三方面因素。

　　全球主要供给端10月份比9月份多出60万桶/日，其中美国13.5万桶，俄罗斯4万桶，OPEC43万桶。OPEC由于此前减产端的伊朗、委内瑞拉暂时企稳，未能保持此前降幅，增产端的沙特、利比亚、伊拉克没停下增产停步，导致OPEC总产量攀升至2017年以来的新高。

　　我们推算10月供给端宽松可以造成油价下跌6%幅度、制裁预期转变构成油价8%-10%下跌幅度。但实际上，本轮下跌过程中Brent油价已跌去24%，应归因于投机资金一致化的趋势交易行为造成了估值偏离。

　　资金面快速杀跌的行为使得油价进入严重超卖区间，例如WTI原油的RSI相对强弱指数已经低于2014年油价大跌时的水平，降至严重底背离区间。

　　对OPEC供给预期不宜过于宽松，预期转变构成的油价跌幅很可能在一两个月后完成修复。

　　油价远期曲线近一个月内从backwardation转变到contango，我们也看到Midland-WTI价差随着油价下跌而走低，美国页岩油产区现货价格表现坚挺，说明当前油价成本支撑和价格黏性已经发挥作用，在此情况下继续看空四季度油价并不合适。