新时代证券：季节因素影响下 消费增速回落

　　工业生产加快10月工业增加值同比增速回升至5.9%。第一，工业增加值定基指数（2010年=100）从2017年9月的190.7降至2017年10月的184.7，基数下降支撑工业增加值同比增速。第二，10月出口交货值同比增速回升至14.7%，增速为2012年3月以来最高，出口高增速提振工业生产。第三，制造业工业增加值同比增速上升0.4个百分点至6.1%，对工业增加值同比增速的拉动率分别为4.88%。第四，10月汽车制造业增加值同比转负（-0.7%），依然拖累工业生产。第五，10月工业企业产品销售率比2017年同月下降0.4个百分点，工业企业产品需求回落，PPI环比和同比增速均下降，工业品涨价效应边际减弱，工业企业利润增速也将继续回落。第六，今年采暖季实行差别化错峰生产，不再“一刀切”，供给收缩力度可能不及去年，这可能支撑采暖季的工业生产。后续出口增速存在下行压力，或压制工业生产。