中银国际：经济转型靠企业

　　工业增加值和固定资产投资增速好于预期；房地产投资继续平稳回落；制造业投资继续向好；基建投资意外走稳；社零增速下行超预期。

　　工业增加值走稳好于预期。10月工业增加值同比增长5.9%，较9月的5.8%小幅上行0.1个百分点。上游在高位，中游在调整，汽车制造业增加值同比增长-0.7%。

　　社零增速继续下行。10月当月社零同比增速8.6%，较9月下行0.6个百分点，降幅超出市场预期。但本月有节假日的负面影响在。

　　基建投资稳住了。1-10月固定资产投资增速为5.7%，较1-9月上行0.3个百分点，1-10月民间固定资产投资增速8.8%，较1-9月小幅上行0.1个百分点。制造业投资继续上行，基建投资意外企稳。土地市场降温，融资环境的宽松和资金来源渠道的疏通或将有助于房地产固定资产投资增速缓慢下行。