华金证券：基建投资迎来反弹 11月工业增加值有稳定基础
摘要：
事件：2018年11月14日国家统计局发布三季度中国宏观经济数据。1）10月固定资产投资累计同比5.7%，预期5.5%，前值5.4%；2）10月社会消费品零售总额同比8.6%，预期9.2%，前值9.2%，社会消费品零售总额累计同比9.2%，预期9.3%，前值9.3%；3）10月规模以上工业增加值同比5.9%，预期5.8%，前值5.8%，规模以上工业增加值累计同比6.4%，预期6.3%，前值6.4%。
点评：
1、采矿业、制造业、农林牧渔业投资累计同比均加速，推动固定资产投资累计同比增速上行，房地产投资增速转弱，基建投资增速反弹。
10月固定资产投资累计同比5.7%，较前值上升0.3个百分点，投资增速连续2个月上行。
房地产投资增速回落。1-10月房地产开发投资99325亿元，同比9.7%，较1-9月回落0.2个百分点。10月房地产相关数据回落，土地购置面积增速下降，10月本年购置土地面积累计同比15.3%，较上月回落0.4个百分点，连续5个月增速加快后回落。商品房销售额和销售面积增速减缓，10月商品房销售额累计同比12.5%，较上月回落0.8个百分点，商品房销售面积累计同比2.2%，较9月回落0.7个百分点，房地产建设指标增速回落，房屋新开工面积累计同比16.3%，较9月下滑0.1个百分点，房地产库存面积环比保持下降态势，10月商品房待售面积环比-0.76%，较前值收窄0.51个百分点。房地产到位资金同比增速放缓，10月房地产开发企业到位资金累计同比7.7%，较9月下降0.1个百分点，其中国内贷款累计同比-5.2%，较上月跌幅扩大0.1个百分点，自筹资金累计同比10.8%，较上月下降0.6个百分点，定金及预收款累计同比16.3%，与前值持平，个人按揭贷款累计同比-0.9%，较上月收窄0.3个百分点。
10月农、林、牧、渔业累计同比12.1%，较9月回升2.3个百分点，采矿业累计同比9.4%，较9月上升3.2个百分点，制造业投资累计同比9.1%，较9月上升0.4个百分点，连续7个月上升。从制造业具体门类来看，食品制造业、化学原料及化学制品制造业、医药制造业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业、电气机械及器材制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业投资累计同比增速较上月提升。
10月基础设施建设投资（不含电力）累计同比为3.7%，较9月上升0.4个百分点，其中交通运输、仓储和邮政业回升明显，10月累计同比为4.6%，较9月上升1.4个百分点。水利、环境和公共设施管理业和电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资累计同比仍弱，10月分别为2.1%和-9.6%，较前值分别变化-0.1和1.1个百分点。具体来看，水利管理业累计同比-4.1%，较前值收窄0.6个百分点；公共设施管理业累计同比1.3%，较上月回落0.4个百分点；道路运输业累计同比10.1%，较上月上升1.2个百分点；铁路运输业累计同比-7.0%，较上月收窄3.5个百分点。
我们认为，PPP项目落地率连续5个月上升，叠加10月公共财政支出中与基建相关的农林水事务和交通运输支出累计同比增速较上月分别增加2.92和0.83个百分点，今年最后2个月基建投资有望延续加速态势，我国投资增速有稳定基础。
