东兴证券:企业中长期贷款仍疲弱
摘要:
事件:
2019年3月10日央行公布了2月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示2月社融规模增量7,030亿元,预期值13000亿元,前值46,352.56,比去年同期少增4,864亿元;金融报告人民币贷款增量8,858亿元,预期值9600亿元,前值32,300亿元,比去年同期多增465亿元。M2同比增长8.00%,预期值10%,前值17.2%;M1同比增长2.00%,预期值2.0%,前值0.40%;M0同比增长-2.40%,预期值3%,前值17.20%。
观点:
2月随政策调整票据融资如预期随政策调整大幅回落,综合1-2月社融增量仍强于历史同期水平,居民贷款增量回落,回乡置业需求回落。财政存款回落,地方专项债发力对冲中长期企业贷款增长疲弱。
1.增量融资开正门堵偏门2月社融规模增量7,030亿元,其中表外收缩3,648亿元,外币贷款收缩105亿元;新增人民币贷款7,641亿元,债券融资增量805亿元,股票融资增量119亿元,地方专项债增量1,771亿元。社融规模增量同比少增4,864亿元,同比变化主要来自于表外票据萎缩3209亿元,人民币贷款少增2558亿元,地方专项债多增1663亿元。
贷款:人民币贷款新增7,641亿元季节性回落,同比少增2,558亿元,综合1-2月情况仍强于季节性。
表外:表外票据萎缩3,103亿元,环比少增6,889亿元,同比少增3,209亿元;新增信托贷款-37亿元,环比少增382亿元,同比少减697亿元;新增委托贷款-508亿元,环比少减191亿元,同比少减242亿元。本月表外融资增量共缩少3,648亿元,持续大幅萎缩。