东兴证券：全球股市大幅缩水 中美摩擦再度升级
摘要：
核心观点：
全球市值大幅缩水贸易增速持续下滑本周全球股市缩水约2万亿美元。这促使更多资金由股转债，过去一周全球股票基金资金流失205亿美元。其中，5月8日止当周撤离股票基金的资金规模，创今年以来第三大。美国股票基金失血140亿美元，为1月30日以来最大。为了寻找避风港，投资人继续将资金投入债券，债券基金净流入73亿美元，为连续第18周呈资金流入。上周黄金指数黄金T+D和伦敦金均有小幅上扬，黄金等避险资产利好。
全球制造业增长在4月进一步停滞，达到了2016年中期以来的最低值，在全球出口不断下滑的态势下，新订单流入增速是2012年中期以来的的最低水平。我国财新综合PMI指数较上月有小幅下滑，但财新服务业PMI表现亮眼，美国虽在一季度增长表现抢眼，但4月PMI指数52.4维持前值，未达到预期的52.8，则预示着二季度经济的降温。从全球贸易来说，全球贸易量继续下滑速度达到1.7%。
按期社融降幅明显后期政策偏向积极4月份社融增量为1.36万亿元，不及市场预期1.65万亿元。新增人民币贷款也回落到1.02万亿元，人民币贷款和非标融资缩量是社融缩量主因，新增企业中长期贷款较低且在信贷总量中占比不高。
人民币贷款增速下滑是拖累社融增量的最大因素，企业贷款增幅下降明显，中长期及短期增幅回落明显。
中美贸易战摩擦升级和经济逆周期调节共同作用，5月央行降低中小银行存款准备金率可看做释放资金扶持乡镇企业，市场积极信号明显。
中美贸易争端升级未来磋商仍有空间美方已对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%，我国会对此不得不采取必要反制措施。第十一轮中美经贸高级别磋商正在进行中，中美下一轮谈判结果仍将是变数。
中国坚持维持稳定的中美经贸关系，在平等互利的基础上进行下一步磋商，争取达成“取消加征的全部关税”、“贸易采购数字合理”、“改善文本平衡性”的协议。
一周要闻：
央行：5月6日宣布5月15日对中小银行实行较低存款准备金率，促进降低小微企业融资成本，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。
